西部证券-新冠肺炎疫情对食品饮料行业影响解读：短期影响分化，长期乐观看好-200207

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　　白酒：疫情致节后动销平淡，高端和低端影响相对较小。本轮疫情或将影响全年白酒销量约10%，受疫情影响，短期白酒消费承压，影响可能持续1-2个季度，高端品牌和低端光瓶受影响相对较小，建议重点关注贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、顺鑫农业(000860.SZ)。中长期来看，消费升级引领之下行业稳中有升趋势不变，高端名酒受益于强大的品牌力，具备更高的抗风险能力和确定性，低端光瓶酒龙头受益于大众消费属性和全国范围较广的消费群体，市占率有望持续提升，区域名酒竞争加剧，马太效应显现，重点关注区域白酒龙头预期低点。
　　乳制品：送礼需求部分折损，整体影响有限，长期看好乳业稳定赛道及双寡头护城河深度。疫情对伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳业(02319.HK)的常温奶春节销售额影响，预计占全年销售额的5%左右。对公司整体营收影响比例更低。长期看好伊利股份、蒙牛乳业。短期关注销售缺口下的公司应对，以及春节产品销售结构变化带来的可能的利润影响。同时，建议关注光明乳业（600597.SH），强势区域上海春节人口外流减少，核心利润贡献低温奶与送礼关联度低，春节期间动销良好。
　　调味品：居民端消费平稳，餐饮短时直接影响，库存尚待消化，调味品营收确定性逻辑不改。因海天味业（603288.SH）餐饮渠道占比较高，预计经销商2月拿货承压，但公司疫情过后会积极推进销售策略，渠道有信心完成全年任务。而餐饮销售额占比较低的企业，受本轮疫情影响较小。推荐中炬高新(600872.SH)、恒顺醋业(600305.SH)。后者白醋品类终端销售供不应求。
　　食品综合：必选品类受影响整体有限，长期看板块产品结构升级趋势不变。冷冻、榨菜、肉制品企业，因生产自动化程度较高，人员及产能影响相对较小，若物流与终端渠道能够较快恢复常态，短期内需求缺口有望获得快速填补。展望全年，考虑到CPI上行与消费升级趋势，我们对于冷冻类品牌的乐观态度不变，推荐关注安井食品(603345.SH)与三全食品(002216.SZ)。对啤酒行业的利润持续改善逻辑坚定看好，推荐关注青岛啤酒(600600.SH)。考虑到阶段补库存的拉动作用，建议关注涪陵榨菜(002507.SZ)。
　　SARS复盘：“非典”疫情大致可划分为扩散期、爆发期、控制收尾期三个阶段。期间食品饮料涨跌幅+0.7%，同期上证综指+4.5%，整体跑输大盘，中长期调整优于市场。细分板块来看，自扩散期起肉制品/乳制品领涨；白酒／综合食品短期受冲击严重，控制期反弹明显；调味品整体波动有限。“非典”期内市场冲击主要发生于爆发期，本次“新冠”疫情目前仍处于爆发期，如2月疫情得以控制进入收尾期，市场情绪有望加速修复。
　　风险提示：疫情扩散超预期，食品安全问题，原材料价格非理性上涨。