国投安信期货-铁矿石周报：情绪过后回归基本面，后期仍有下行压力-200203

《国投安信期货-铁矿石周报：情绪过后回归基本面，后期仍有下行压力-200203（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国投安信期货-铁矿石周报：情绪过后回归基本面，后期仍有下行压力-200203（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情回顾：截至2月3日，主力I2005合约收盘价606.5元/吨，较1月23日下降43元/吨/6.6%，I2009-2005价差上升1.5元至-43元/吨。现货方面，截至1月31日，普氏指数（62%）收盘价82.55美元/吨，较1月23日下降9.5美元/吨/10.3%。
　　行情观点：自1月13日开始，我们将铁矿石周报等的操作评级调整为“看空”，并在1月20日报告中重点指出“成材高产下累库速度较快，节后天气或公共卫生问题可能压制黑色系价格”，现对后期铁矿石行情分析如下：
　　 （1）铁矿石供给短期下降，后期将有所恢复
　　近期，巴西暴雨下低发运量仍在持续，叠加前期澳洲气旋对发运阶段影响，使得年初至1月17日巴西及澳洲发运总量大幅下降约1515万吨/23%，将对后期到港产生一定影响；但随着巴西降雨减弱，及澳洲季风季的结束，若无突发事件，外矿发运将有所回升。节前地矿生产同比偏高，节后受新冠疫情影响，地矿生产将有所下降，但运输困难及大矿为主背景下，整体影响有限。
　　（2）铁矿石需求将承压下降
　　我们在1月20日周报中指出“钢厂库存已补至近年偏高水平，节后需求刚性有所下降”，叠加新冠疫情下部分地区交通受阻，部分钢厂进行限产，使得铁矿石需求将承压下降，且若后期疫情持续或长流程钢厂利润大幅受损，则铁矿石需求将进一步减弱。
　　（3）情绪释放后，将回归基本面驱动
　　目前，海外市场大幅下跌后有所企稳，国内连铁开市后一字跌停，均是对新冠疫情下整体市场情绪的正常反应，情绪释放后行情是企稳、反弹还是再度下跌，将需要铁矿及黑色系整体供需基本面的驱动。
　　（5）观点综述
　　近期公布的宏观经济数据走弱，货币政策“放松”但并未“放水”；节前高库存叠加部分地区交通受阻及钢厂可能限产，使得铁矿石需求将承压下降，短期海外发运及到港有所下降，后期供给将季节性回升。综合来看，后期需求端下降可能大于供给端下降，供需基本面可能有所走弱，且若疫情、市场情绪、成材等黑色系需求及宏观经济阶段性转差，则前期印矿不确定性及外矿发运下降使得铁矿石偏高的估值，将面临继续向下调整压力。
　　参考策略：前期空单可继续持有，持续大幅下跌后不宜追空，可考虑逢反弹少量布局空单；或持有库存情况下，卖出适量看涨期权，进行备兑开仓策略。
　　风险提示：应防范突发矿山事故、天气事件、疫情变化及宏观经济调控等风险