民生证券-传媒行业周报：线上娱乐首推游戏，提示休闲类游戏机会-200210

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　　一周行情：
　　本周传媒（申万）指数整体上涨3.24%，同期沪深300下跌2.60%，板块高于沪深300指数5.84个百分点，位列所有板块第3位。本周涨幅排名前五位的个股分别为三五互联（61.12%）、世纪天鸿（61.04%）、全通教育（56.23%）、昂立教育（51.45%）、三爱富（38.51%）；排名后五位的个股分别为北巴传媒（-10.81%）、吴通控股（-10.85%）、晨鑫科技（-10.91%）、盛讯达（-13.81%）、新文化（-13.89%）。截至本周五（2020.02.07），指数市盈率为43.82，低于历史均值（2014年至今）47.53；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为273%，低于历史估值溢价率均值（293%）。
　　核心观点：
　　疫情期间娱乐和教育需求均自线下转至线上，头部游戏时长及流水、视频平台内容播放量同比高增，同时各省通过在线教育平台实现疫情期间学生停课不停学，利好游戏、长视频板块和布局在线教育的广电、出版相关标的。
　　游戏：疫情影响叠加春节因素，利好整体游戏行业，其中社交竞技游戏、重度游戏、棋牌类游戏和小程序游戏受益明显。目前游戏市场移动游戏占比68%，疫情期间，鼓励大家春节减少聚会，游戏场景以家庭为主，游戏成为线下娱乐活动重要替代品。其中头部社交竞技游戏《王者荣耀》大年三十单日流水单月流水均创历史新高；头部重度游戏《完美世界》 iOS游戏畅销榜从30-40名上升至最高第7名；线上棋牌类游戏下载量明显爆发，头部棋牌类游戏下载量峰值较疫情发酵前都上涨200%以上；小程序游戏微信搜索指数峰值较疫情发酵前增长133%。看好未来游戏行业迎来戴维斯双击。建议关注游戏公司完美世界、世纪华通、金科文化、浙数文化、游族网络、三七互娱等。
　　电视剧：短期内全国影视剧组暂停拍摄对影视项目（影视剧拍摄周期2~3个月）上线进度有所影响，但同时加速了相关影视公司清库存速度；长期字节入局长视频有望为上游影视内容公司带来渠道端新增量。建议关注电视剧内容制作公司华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪。
　　长视频：线上娱乐消费需求旺盛，长视频平台春节期间影视内容播放量同比高增。建议关注国有长视频平台芒果超媒。
　　广电：广电系公司的大屏端作为在线教育内容的平台入口，通过开设教育专区，联合优质教育内容资源实现疫情期间停课不停学。若“大屏平台+教育资源”常态化，未来具备较大业绩弹性。建议关注开设在线教育业务的公司如芒果超媒、新媒股份、华数传媒等。
　　出版：布局教育信息化的相关出版公司，建议关注南方传媒、中南传媒等。
　　投资建议
　　建议关注游戏公司完美世界、世纪华通、金科文化、三七互娱、游族网络、浙数文化等;国有长视频平台芒果超媒；电视剧内容制作公司华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪;开设在线教育和布局教育信息化业务的广电出版公司如新媒股份、华数传媒等。
　　风险提示
　　疫情扩散程度不及预期；公司业绩不及预期；商誉减值风险，大股东质押率过高风险等。