中原期货-尿素日报：现货发运不畅，期价窄幅震荡-200206

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　　宏观要闻
　　中央一号文件：提早谋划实施一批现代农业投资重大项目，以粮食生产功能区和重要农产品生产保护区为重点加快推进高标准农田建设，抓紧启动和开工一批重大水利工程和配套设施建设，启动农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程；开展国家数字乡村试点。
　　供需现状
　　供应方面，近日受疫情持续影响，多地交通管制依然严格，尿素企业库存增加较快。部分企业因为库存压力或原料供应不稳定，采取降负荷或装置停车，尿素产量较节前小幅下降。需求方面，节前农需备肥进度不佳，目前多地受限于运输，仅东南部分地区农需略有增加，但成交有限。据隆众资讯统计，山东瑞星、鲁州、安徽昊源、山西天泽、大黄山鸿基焦化、中原大化、河南晋开、云南云天化、四川美青装置停车，停车原因为装置故障、原料供应、政策管控等。工需方面，本周末前对人员流动管控未放松，劳动人员或将下周起陆续返程，下游企业预计两周内将逐步复产。当下下游企业三聚氰胺、板厂以及复合肥厂开工率低，多数企业仍处于假期，短时工需对尿素需求支撑不足。
　　逻辑分析
　　今日尿素05合约收盘价1708元/吨，+6；山东地区基差为18元/吨，-6；持仓量54532，-152。多地交通管制严格，汽运基本停滞，火运受影响有限，但装卸及发运至基层困难。尿素企业原料供应及货物发运现状未改善，部分企业降负荷，尿素产量减少。农需启动缓慢，工需企业复工迟延，短时又对尿素需求不足，整体市场需求疲软，运输不畅，交投基本停滞。2月底以后春季用肥对尿素有利好预期，此前多部委也发布通知要求保障农资供应，预计下游企业或将正月十五之后逐步复工，后期随着疫情缓解，物流运输恢复，企业开工率回升，中长期看多尿素。但目前疫情状况依然紧张，交通及人员管制严格，下游需求未见明显恢复，价格仍有小幅回落风险，整体或维持窄幅震荡格局。关注疫情发展情况及下游复工情况。
　　策略建议
　　短期以窄幅震荡操作为主，中长期偏多。