国信证券-江海股份-002484-动态点评：产品涨价应对成本压力，受益华为储能业务开拓-211020

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公司三类电容器均可应用于储能领域，受益于华为储能业务开拓10月16日华为与山东电建三公司签约沙特红海新城储能项目，该项目储能规模达1300MWh，是迄今为止全球规模最大的储能项目，也是全球最大的离网储能项目，对全球储能产业的发展具有战略意义和示范效应。

公司三大类电容器产品在储能领域均有应用，同时公司作为华为铝电解、薄膜电容的核心供应商将受益于华为储能业务的开拓。

产品提价10%-20%，确保公司盈利稳定增长、毛利率保持稳定根据中国证券报报道，受原材料价格上涨、供应材料短缺等影响，铝电容产品全面提价，其中江海股份10月已对公司产品提价10%-20%，艾华集团拟于10月20日起对所有产品提价15%-20%。

面对铝价、电价上涨，公司通过内部降本增效、调节产品结构以及产品提价等方式积极应对；同时，公司化成箔自供率75%~80%，在原料短缺的背景下有望确保公司生产稳定，产业链布局优势进一步凸显。

下游光伏、新能源行业持续高景气，消费电子Q4进入销售旺季，公司电容器产品需求旺盛，我们看好公司业绩稳定增长，毛利率保持稳定。

公司逐步开拓智能电网、新能源车、石油勘探等应用场景公司是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器（铝电解电容、薄膜电容、超级电容）进行研发、制造和销售的企业之一。

在智能电网领域，公司锂离子超容在电网端TTU、大功率调频等正处于应用或试验中，同时公司超容产品可应用于大功率深充深放储能领域。

在新能源车领域，公司产品已应用于小鹏、蔚来汽车，同时公司研发的超级电容器大巴车正在办理上路手续，后续将投入试运行。

在石油勘探设备领域，公司可提供锂离子超级电容器技术方案和产品。

三类电容全面开花，关键材料协同布局，维持“买入”评级我们看好公司三大电容器全面开花的竞争优势及布局三大电容器用关键材料的产业链协同，预计21/22/23年归母净利润为4.96/6.26/7.71亿元，对应PE分别为34.6/27.4/22.2倍，维持“买入”评级。

风险提示下游需求不及预期；行业竞争加剧；公司新业务开拓不及预期。