华安期货-黑色金属专题报告：疫情之“危”已兑现，需求之“机”在何时-200215

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　　市场展望与投资策略：
　　铁矿从供需的基本面上看，节前铁矿石库存一直处于相对高位，但钢厂已超额完成补库计划，钢厂铁矿库存已接近历史高位，在钢厂进入去库周期时，疫情的影响导致高炉被动检修增多，产量下降，导致钢厂年后采购需求减少，加上钢材需求延后，交通运输管制，铁矿价格阶段性承压。目前支撑铁矿价格因素主要是巴西暴雨，澳洲飓风等不可抗力因素支撑，但根据四大矿山一季度报告显示，一季度末总销量同比将增加一千多万吨，因此铁矿石作为做产业链最远端且供给不受疫情影响，在未来减产及检修情况不断增加的预期下，短期内都会处于震荡偏弱的状态。
　　春节期间的疫情问题成了影响目前经济生活和行情走势的最关键因素，而钢材方面目前的矛盾核心是终端需求的变化，其行情走势变化大多依赖着需求启动的时间节点。在当前疫情得到初步控制后，政府要求复工的信号愈加明显，这也提升了市场对需求逐步好转的预期。春节期间，钢厂的生产不停，钢材的社会库存和钢厂库存都会累增，给钢材价格带来极大的压力，受疫情影响，节后建筑业和制造业的开工不断推迟，需求的释放大抵要等到3月之后，其中制造业复工时间将优于地产，预计下游复工节奏将逐步释放，地产基建等项目大概率要等到一季度末二季度初才能正式开工。由于之前黑色系商品大多已经充分兑现利空的影响，随着疫情减弱，复工在即，短期内钢材价格下行空间有限，建议05及10合约围绕3200-3400附近布局做多，3200位止损。