中信证券-石油石化行业浙江省能源改革专题：浙江省能源改革对未来省级管网改革的启示-200217

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　　浙江省发布能源改革要点，打破过去天然气统购统销现状，其混合所有制改革模式预示未来省管网改革主流方向是市场化方式融入国家石油天然气管网公司。天然气市场化改革将推动我国天然气行业进入新的快速发展阶段，推荐上游资源公司广汇能源、下游燃气龙头昆仑能源，及LNG工程公司中油工程、海油工程等。
　　浙江省能源改革将打破天然气统购统销现状，符合天然气市场化改革方向。我国天然气市场化改革整体政策是管住中间、放开两头，形成“X+1+X”的格局。浙江省网此前采用统购统销的模式，省网公司直接参与区域内的气源采购和下游销售，与我国天然气市场化改革要求相矛盾，本次浙江天然气省网改革符合我国天然气市场化改革方向。
　　通过市场化方式融入国家石油天然气管网公司的混合所有制改革模式或将是未来省管网改革主流方向。我国现存的省级管网公司运营模式大致归纳为统购统销模式、允许代输模式、开放型模式，未来省管网改革方向可能主要的差异在于如何构建与国家管网的关系。历史数据表明更加开放的省管网运营模式有助于区域内天然气行业快速发展，本次浙江省管网改革为混合所有制模式，预示未来省级管网主流方向可能为市场化方式融入国家石油天然气管网公司。
　　预计浙江省天然气价格短期影响不大，推进城燃并购整合，LNG建设加快。本次浙江省天然气市场化改革方案首次提出淡旺季门站价格概念，过渡期政府参考成本主导定价，预计短期价格不会大幅下调，但天然气价格市场化是行业长期发展趋势。城镇燃气扁平化和规模化改革，预计将推动区域内下游燃气并购整合，推动燃气行业集中度提升，降低输配成本，利好下游用气客户。此外本次改革将放开LNG接收站建设市场，预计将推动区域内LNG接收站建设进度。
　　风险因素：国际油价大幅波动的风险，中美贸易争端加剧的风险，天然气市场化改革不及预期的风险。
　　投资策略：我国天然气市场化改革将推动天然气行业进入新的快速发展阶段，对天然气行业上游的资源公司和下游的销售公司均有利好，推荐1）上游资源公司广汇能源等；2）燃气销售龙头昆仑能源等；3）同时天然气市场化将加速国内LNG建设，利好相关工程建设公司，推荐中油工程、海油工程等。