中银国际-汽车行业：商务部将出台进一步稳定汽车消费的政策措施点评，政策释放积极信号，有望助力车市回暖-200221

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　　2020年2月20日，商务部市场运行司副司长王斌表示，商务部将深入贯彻落实中央关于“积极稳定汽车等传统大宗消费”的重要决策部署以及《国务院办公厅关于加快发展流通促进商业消费的意见》精神，会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策措施，减轻疫情对汽车消费的影响。同时，鼓励各地根据形势变化，因地制宜出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标和开展汽车以旧换新等举措，促进汽车消费。汽车消费刺激政策有望出台，拉动车市回暖。建议积极配置汽车板块，整车重点推荐长安汽车、长城汽车、比亚迪、上汽集团，建议关注广汇汽车，零部件重点推荐华域汽车、继峰股份、凯众股份、银轮股份、精锻科技等。
　　1.汽车消费刺激政策有望出台，促进车市回暖。
　　2018下半年以来，车市出现较大幅度下滑，虽然2019年以来有多项支持政策出台，但整体促进效果有限。受春节假期和新冠肺炎疫情影响，根据乘联会数据，2020年1月、2月1-16日乘用车零售销量同比分别下滑21%、92%。
　　汽车产业是国民经济的支柱产业，汽车消费占限额以上社会零售总额比重近几年维持在25%-30%左右，对经济、就业有着巨大的拉动作用。近日《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》，文章强调要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。受疫情影响，今年稳就业、稳增长压力加大，预计本次汽车消费刺激政策力度将较大，或将采取中央和地方组合拳形式，如放宽限购、以旧换新、促进新能源汽车消费等多重政策，力保汽车消费稳定。
　　2.未来或有更多省市放松限购，破除汽车消费制度障碍。
　　2019年6月广东省提出要逐步放宽广州、深圳市汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模，其他地市不得再出台汽车限购规定，其中广州2019年6月至2020年12月增加10万个中小客车增量指标额度，深圳2019年至2020年每年增加投放增量指标4万个；海南省2019年7月1日至2020年12月31日期间全面放开新能源小客车增量指标申请资格条件及数量；贵阳市宣布2019年号牌发放量在2018年基础上增加3万个以上，并根据具体情况实时取消小客车专段号牌摇号。本次商务部再次提出鼓励增加传统汽车限购指标，或有更多省市跟进。
　　目前国内北京、上海等（包括广深）共有9个省市限购，根据我们统计2019年上述地区合计车牌增量指标为83.6万辆，假设限购省市2020年均增加约50%指标，预计2020年车牌配额较2019年增加41.8万辆，拉动约1.9%的乘用车销量增长（按2019年计算）。但考虑到部分地区的实际情况，预计此项措施或难以全部实施
　　3.广东佛山推出以旧换新等政策促进汽车消费，示范作用较强。
　　2月16日，广东省佛山市出台《佛山市促进汽车市场消费升级若干措施（试行）》3月1日实施，提出鼓励“国六”标准排量汽车消费，给予每辆车补贴2,000-5,000元不等，成为2020年国内首个落地促进汽车消费的地区。具体实施细则为佛山号牌车主凭旧车售卖发票或汽车报废注销证明购买新车，每辆给予3,000元补助；对同一消费者一次性购买5台及以上的大、中、重型客运、载货汽车（车辆单价不少于50万元），每辆车给予5,000元补助；消费者购买新车，每辆给予2,000元补助。通知同时规定，上述三类情况不可重复享受补助。此外，该文件中还从汽车金融方面入手促进消费，提出佛山将推进停车场等基础设施建设，提升消费者购车信心等。佛山市鼓励消费者更换国六车型，能起到促进消费与环保的双重作用。根据达示数据，2019年佛山市销售汽车27.2万辆，同比下滑6.6%，预计政策实施后，佛山市2020年销量增速有望转正。
　　佛山市是2020年国内首个落地促进汽车消费的地区，其举措对其他城市具有较强的参考意义。相较于放宽限购的刺激方式，推出以旧换新补贴政策能更直接的促进非限购地区的销量提升，但补贴政策需要有地方财政的支持，预计直接出台补贴政策的地市将较为有限。
　　4.鼓励促进新能源汽车消费，2020年补贴或将不大幅退坡。
　　工信部领导此前表示为稳定市场预期，保障产业健康持续发展，2020年的新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡，2020年新能源汽车补贴退坡政策正在研究，有可能延缓。加之疫情对经济与汽车销售造成一定打击，预计补贴政策考虑到企业实际情况也会较为温和。本次商务部提出鼓励因地制宜促进新能源汽车消费，地方或给予新能源汽车更多的优惠与支持政策。预计疫情结束后新能源汽车销量有望重新恢复高速增长，此外产业链持续降本，有助于企业盈利能力回升。
　　5.投资建议。
　　受新冠肺炎疫情影响，预计Q1汽车产销量将大幅下滑。商务部表示将出台进一步稳定汽车消费的政策措施，鼓励各地出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标和开展汽车以旧换新等举措，助力汽车行业触底反弹，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团，建议关注广汇汽车等。零部件重点关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，推荐华域汽车、继峰股份、凯众股份、银轮股份、精锻科技等。新能源汽车短期承压，长期仍有较大发展空间，重点关注技术及资本实力较强的龙头企业比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、华域汽车等。辅助驾驶有望加速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利，关注均胜电子、德赛西威、保隆科技。
　　6.风险提示。
　　1）政策力度与效果不及预期；2）销量不及预期；3）贸易摩擦升级；4）产品大幅降价。