宏源期货-铜锌日报：有色情绪缓和，短期或以高位震荡为主-211021

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隔夜煤延续跌停，但油、气企稳，金属空头情绪缓和。

LME修改Lending规则并引入延期交付机制后，近端价格继续回落，但注销仓单占比维持在90%附近，海外仍有挤仓风险。

国内精铜社库低位震荡，沪铜2111持仓掉头向下，内盘挤仓压力降低。

消费端表现无亮点，9月限电影响下各类铜材开工率普遍下行，10月下游限电影响仍在持续，且再度拉涨的铜价对消费存在抑制。

短期来看，低库存继续支撑价格，但上方同样受到弱消费和流动性见顶的趋势性压力，铜价多以高位震荡为主。

隔夜有色情绪企稳，海外供应扰动短期难以解除，锌基本面仍偏强。

嘉能可宣布调整欧洲锌冶炼厂近80万吨的产能，Nyrstar官宣将欧洲三处共70万吨的产能年内减产50%，市场对Vedanta处于印度的70万吨产能和西欧其他产能运行同样存在忧虑。

限产对国内供应端的扰动持续，10月产量环比预计仍有小幅下降，但消费表现偏弱，国内持续累库，外盘表现预计将强于内盘。

短期锌价预计震荡整理为主，持续关注海外产能变动。