兴业证券-海格通信-002465-装备采购陆续实施，业绩有望再获加速-200223

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　　投资要点
　　公司发布2019年度业绩快报：公司预计实现营收46.23亿元，同比增长11.58%；归母净利润5.19亿元，同比增长19.09%。
　　2019年，公司持续加大市场拓展力度，整体研发实力和自主创新能力不断提升，经营业绩保持稳步增长。报告期内，公司注重北斗三号等新业务领域的技术研发及市场布局，与特殊机构用户装备采购合同的陆续签订与实施，保障了相关业务收入持续增长；同时软件与信息服务等板块收入也实现了稳步增长。
　　分季度看，根据业绩快报，公司2019Q4预计实现营业收入17.77亿元，同比增长18.28%，环比增长104.32%。以全年业绩快报值测算，2019Q4营业收入全年占比38.45%，2016Q4、2017Q4、2018Q4营业收入全年占比为41.86%、32.67%、36.93%。公司2019Q4预计实现归母净利润2.08亿元，同比增长19.35%，环比增长136.02%。以全年业绩快报值测算，2019Q4净利润全年占比40.10%，2016Q4、2017Q4、2018Q4净利润全年占比为52.63%、39.55%、40.45%。
　　根据公司最新财报，我们调整盈利预测，预计2019-2021年归母净利润分别为5.19/7.35/9.96亿元，EPS分别为0.22/0.32/0.43元，对应2020年2月21日PE分别为57/40/30倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：军品订单波动或毛利率下降；北斗民用市场发展不及预期；运营商网络优化市场竞争激烈。