东方证券-有色钢铁行业周策略（2020年第8周）：铜TC、RC冶炼费如期大幅反弹、持续看好工业金属铜及锂电铜箔-200223

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　　核心观点
　　铜：TC、RC如期大幅反弹，疫情不改中长期铜需求提升趋势，持续看好铜及锂电铜箔。铜需求方面，海外各国PMI上行趋势凸显，国内新冠疫情或在短期压制制造业和房地产用铜需求，但疫情结束后，下游“抢工”等因素或带来需求爆发式回升。铜需求回暖短期受疫情压制，不改中长期确定性提升趋势。2020年房地产投资由新开工向竣工转移趋势显著，或将拉动房地产用电线、电缆、电站以及白色家电用铜需求。电解铜方面，TC、RC如我们预期的一样大幅反弹，扭转自2019年以来持续下跌趋势，叠加上游铜精矿受资本开支周期以及矿山干扰率影响持续紧缺，拥有雄厚上游资源储量的中游铜冶炼加工企业或将受益；铜加工方面，铜箔约占锂电池成本的5%-8%，其对锂电池能量密度等性能有重要影响，持续看好锂电池铜箔向6微米及以下超薄化、高端化发展。
　　金：新型冠状病毒对全球经济的威胁支撑短期金价走强。本周美国10年期国债收益率报1.46%，环比微幅下降0.13PCT，1月美国核心CPI同比升2.3%，与12月环比持平，以此计算，本周美国实际利率（名义利率-通胀）环比下降。
　　小金属：疫情催化原材料和运输价格上涨，硫酸钴上涨势头强劲。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.50万元/吨，环比持平。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.9万元/吨，环比持平。钴方面，本周国内硫酸钴价格报58000元/吨，环比上涨5.45%。2020年钴行业供需格局改善趋势正逐步明确，叠加疫情导致原材料和运输价格上涨，钴价上涨势头强劲。疫情短期影响新能源车销量，中长期成长趋势不改。
　　钢：复工渐启、库存仍高，短期矿价或将对钢价有所支撑。下游复工渐启，建材消耗量环比大幅提升。但社库及厂库仍在历史高位水平，短期或对现货钢价有所压制。成本端，受澳洲飓风影响，铁矿石价格较为坚挺，短期或对钢价有所支撑。因此，我们认为短期钢价将窄幅波动。
　　投资建议与投资标的
　　铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。
　　小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：永兴材料(002756，未评级)、赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)。
　　钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级)、中信特钢(000708，未评级)；钢管方面，建议关注受益于油气高景气度的钢管龙头：久立特材(002318，未评级)。
　　金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)等。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动。