亿翰智库-新城控股-601155-两次黑天鹅，新城控股何以屹立不倒？-200225

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　　核心观点：
　　新城控股的销售业绩增长迅速，即使遭突发事件冲击，当仍未改高增长势头，2020年再遇疫情冲击，新城是否能够依旧屹立？
　　一、规模高增长，外部扩张稍显不足
　　新城高速的增长被誉为行业黑马，即使遭遇天鹅事件，2019年依旧实现2708亿销售业绩，同比增长22%，实现了第一梯队规模和第二梯队速度的完美结合。但从其布局情况来看，依旧重仓长三角区域，大本营之外拓展力度有待提升。
　　二、新城控股为什么现金流紧张？
　　虽然新城控股销售业绩增长迅速，规模稳居行业TOP10,但其资金端却面临紧缺局面，通过分析发现，原因可能有三：第一、投资力度大，权益相对较高，资金需求量大；第二、回款不理想，自有资金的利用度不高；第三、融资优势不明显，融资成本高。
　　三、连遭两次冲击，新城控股能否依然屹立？
　　2019年，新城控股遭遇了难以预料的黑天鹅事件，为了自救，2019年7月开始，新城控股通过保障销售业绩、提升租金规模、转让项目公司股权和债权，实施股票期权激励计划等多措施应对危机，有效化解了负面事件对企业造成的不良影响。
　　2020年再遭新冠肺炎疫情冲击，但于新城控股而言，2020年其销售业绩大概率仍将维持高位。企业亟需解决的问题在于加大存货去化力度，若无法顺利实现遗留货值去化，则后续可持续发展将遭掣肘，同时适时补充土地储备并优化货值结构也为当务之急。