国信证券-中国移动-0941.HK-2021年三季度经营数据点评：收入维持稳健增长，业绩基本符合预期-211021

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公司发布2021年前三季度未经审计运营数据，21Q3实现运营收入2050亿元（同比+11%，环比-16%）；EBITDA755亿元，（同比+6%，环比-16%），归母净利润281亿元，（同比+9%，环比-19.7%）;1-3季度实现收入6486亿元，EBITDA2375亿元，归母净利润827亿元。

营收保持稳健增长，政企市场增长强劲公司3季度营业收入保持稳健增长，基本符合预期，公司时序推进“云+网+DICT”融合发展，前三季度，DICT业务实现营收489亿元，保持较快增长；移动业务受益于5G推进，维持稳健增长；家庭业务受益于宽带升级，亦保持良好增速。

前三季度归母净利润827亿元，同比+6.9%，归母净利率13.4%，同比小幅下滑。

移动/家庭用户维持增长，ARPU同比小幅提升截至21Q3，公司移动业务客户总数9.56亿户，本季度净增客户1020万户，其中，4G客户数8.16户，（较2季度增加0.17亿户）；5G套餐客户数3.31户（较2季度增加0.8亿户）、5G网络客户数1.60亿户（较2季度增加0.33亿户），客户结构持续优化；前三季度手机上网流量达908亿GB，同比+39%，手机上网DOU突破12亿GB，前三季度移动ARPU值50.1元（同比+2.6%）。

截至三季度末，公司有线宽带客户2.35亿户，较2季度净增加975万户。

前三季度累计净增加2503万户，其中：家庭宽带净增加2164万户；前三季度有线宽带ARPU达到34.8元，同比+7.3%，家庭宽带综合用户39.8元，同比+10.7%。

公司将持续推进“连接+权益+应用”的发展战略，实现全年移动ARPU的稳健增长;风险提示：5G用户扩展不及预期，新业务进展不及预期。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

公司新老业务发展优于此前预期，我们维持盈利预测，预计2021-2022归母净利润1174/1304/1489亿元，同比增长8.8%/11.1%/14.2%，当前股价对应PE为7.1/6.4/6.2x。