中信期货-农产品策略专题：细分产业复工进度差异较大，农产品多空策略双向配置-200226

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　　策略摘要：
　　随着目前疫情缓解，全国各行各业复工也已逐渐展开，但由于每个细分产业面临的环境与实际问题的不同，复工进度也表现各异。
　　复工进度，不仅决定了上游供应释放的节奏，还对下游需求恢复起到关键作用。因此，在进一步解析新冠疫情对农产品价格影响中，本文主要围绕农产品各细分产业的复工进度展开分析。将其与历史同期进行对比，给出了细分产业完全复工可能的时间，最后由此预判各品种供需及价格未来走势，以及相应的投资策略。仅供投资者参考。
　　油脂油料：油厂开工率已超去年同期，供应边际增长料将加快
　　策略建议：蛋白粕逢高短空；油脂前期空单续持；豆油粕比空单续持。
　　风险因子：新冠疫情再反复。
　　棉花：下游开机率不足一半，复工对棉价呈实质性提振仍需时日
　　策略建议：战略性多单持有。
　　风险因子：警惕国内疫情的二次爆发，以及周边国家对疫情的防控力度。
　　白糖：预计广西提前收，基本面多空博弈令郑糖震荡为主
　　策略建议：无。
　　风险因子：政策
　　玉米：上下游复工料3月中旬完成，供需过剩渐缓支撑中长期价格
　　策略建议：前期空单减持，择机布局远月多单
　　风险因子：新冠疫情、非瘟疫情