天风期货-锌周报：疫情拐点初现，关注下游复工进程-200224

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　　本周市场现货交易陆续恢复，上海市场普通品牌0#锌锭对2003合约贴水60-50元/吨附近，整体成交相对清淡；宁波市场对2003合约贴水10-40元/吨，随着下游陆续复工，市场交投明显回暖；广东市场0#对2004合约报贴水130-200元/吨，汽运逐渐改善，持货商出货压力增大；天津市场有对2003合约贴水30元/吨至平水，成交相对寡淡。
　　上周国内三地社会库存较2月14日再度上升2.8万吨，上海广东地区贡献主要增量，随着物流逐步恢复，华东及华南地区入库量明显增加，但下游企业恢复程度有限，出库量并没有显著改善，预计本周市场仍将继续累库。
　　随着锌价以及TC的不断下调，炼厂利润受到挤压，同时物流运输受限、硫酸胀库以及下游复工缓慢等问题也导致了国内部分大型炼厂开始被动减产，市场整体供需两淡。
　　操作建议及逻辑：跨品种空配。整体观点与之前一致，锌的基本面依然偏空，此次突发疫情对下游的影响明显大于上游，按照目前的发展情况，大概率会导致下游消费延后以及累库周期的拉长。内外套利可关注反套策略，但目前缺乏安全边际，操作空间有限，建议观望。
　　风险提示：①疫情发展情况②下游消费超预期好转③累库转为去库