国信证券-汉钟精机-002158-2019年业绩快报点评：国内真空设备龙头，深度受益光伏锂电半导体需求向好-200229

《国信证券-汉钟精机-002158-2019年业绩快报点评：国内真空设备龙头，深度受益光伏锂电半导体需求向好-200229（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-汉钟精机-002158-2019年业绩快报点评：国内真空设备龙头，深度受益光伏锂电半导体需求向好-200229（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2019年业绩同比增长21.82%，超预期
　　公司发布2019年业绩快报，实现营收18.07亿元，同比+4.34%；归母净利润2.47亿元，同比+21.82%，业绩超预期，主要系公司真空泵业务放量带来收入稳健增长，产品结构与客户结构变动也使得净利率有所提升，2019净利率13.66%，同比+1.95个pct。
　　螺杆压缩机、真空泵龙头，受益光伏、锂电产业景气周期
　　公司是螺杆压缩机细分领域龙头，传统业务（制冷压缩机用于空调、冷链运输行业，热泵用于集中采暖/工业制热行业，空气压缩机用于工业自动化动力气源）国内份额第一，稳健增长；当前在光伏（隆基股份、中环股份供应商）及锂电池（CATL供应商）领域真空泵业务占据80%/50%的市场份额，是细分行业绝对头。2019年业绩快速增长至2.47亿（2019Q4单季度净利润7600万元，同比增长77%）。光伏、锂电产业周期均向上，公司有望充分受益下游行业高景气。
　　半导体干式真空泵迎来快速放量期，有望驱动业绩加速增长
　　半导体真空泵是半导体各工艺制程环节必备的通用设备，应用于单晶拉晶、LL、Etching、CVD、ALD、封装、测试等清洁或严苛制程。全球年市场空间预计150亿元。美国爱德华为全球龙头，汉中精机是国内龙头，当前国产率不到5%，国产替代空间广阔。公司在中国台湾已有半导体公司使用公司真空泵，实现批量供货，在中国大陆市场处于积极开拓中，已有厂商陆续下单，获得小批量供货订单。当前在晶圆厂新建浪潮及3DNAND/EUV对真空环境更高要求的行业趋势下，公司有望加快国产替代进程。公司19H1真空泵业务毛利率近50%，我们预计未来两公司真空泵业务有望放量，成长空间广阔。
　　盈利预测与投资建议：
　　我们预计2019-21年归母净利润2.47/3.50/4.77亿元，对应PE27/19/14倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　半导体客户拓展不及预期，光伏锂电业务不及预期。