华宝证券-汽车行业：新冠疫情对汽车产业影响及1月份数据点评，新冠疫情对乘用车首购需求冲击大于换购需求-200228

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　　 ◎投资要点：
　　对比2003年非典前后汽车市场，本次疫情缓解后很难重复当时的汽车销售大幅反弹。基于：1、现阶段国内汽车购买力上已度过普及前期高速成长的阶段，开始进入普及后期的低速增长。2、疫情导致部分行业从业人员收入下降，对购车消费潜力形成冲击。3、疫情导致国内零件产业复工延迟，海外疫情蔓延对从日韩进口零部件也形成潜在冲击，国内主机厂补库存在一定制约。预计2、3月汽车销售减少约220万辆。
　　部分行业收入减少带来的消费潜力下降，对首购需求冲击大于换购需求，预计全年乘用车销售同比-5%，重卡全年小幅增长。疫情对国内购车消费潜力形成冲击，而近期受疫情影响较重的行业，除文化、体育和娱乐业以外，住宿餐饮、居民服务和其他服务、建筑业、批发零售业整体工资水平较低。这部分行业收入减少带来的消费潜力下降，对首购需求冲击大于换购需求。预计代表首购车需求的A级及以下车销售大幅下降，代表换购需求的B级车和C级车小幅增长；全年乘用车销售同比-5%。商用车尤其是重卡在加大基建投资、超载治理、高速公路免费延迟政策的拉动下，疫情缓解后逐步恢复高景气度，全年小幅增长。
　　1月份全月乘用车狭义零售量同比减少20.5%，主机厂日均产量环比下降、库存降低、新车投放减少：在细分车型销售上，SUV、B级和C级及以上高于整体增速。1月份沃尔沃亚太、长安福特、北京现代、东风本田、上汽乘用车保持增长。
　　1月重卡延续高景气度，新能源车销售同比减少55.92%。第一商用车网公布重卡销量11.6万辆，同比增长17.5%，重卡延续对其他类型货车的替换。1月新能源车产量同比减少55.92%；销量同比减少54.02%。1月特斯拉在中国的新车注册数量为3563台，其中中国上海超级工厂2605台，环比去年12月下降46%。
　　投资建议：尽管疫情对全年乘用车销售产生冲击，但整体我们仍看好换购需求，继续关注产品以满足换购需求、消费升级为主的乘用车上市公司。在商用车领域，疫情缓解后市场高景气度延续，建议关注重卡龙头企业。
　　风险提示：疫情持续时间长，宏观经济进一步走弱，居民收入和消费支出下降，汽车销量进一步下降。全社会物流下降，对重卡需求减少。