华金证券-通信行业周报：业绩快报逐步披露，5G信息基建加速-200302

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　　投资要点
　　上周，市场走势上涨，射频及天线指数涨幅最大。上周，市场走势上涨，创业板、中小板、沪深300指分别上涨5.9%、5.8%、4.7%。同期，通信（中信）指数涨幅为8.2%，领先于市场指数。从行业比较看，上周通信行业在29个中信行业一级指数中位列第4位，排名领先。从子板块看，上周，通信设备制造（中信）增长9%。从行业主要概念板块看，上周，射频及天线指数涨幅最大，为14.59%；云计算指数涨幅最小，为8.56%，云计算指数成为年初以来涨幅最大的概念指数。。从通信个股看，周涨幅前三位分别为会畅通讯、天邑股份、博创科技，跌幅榜前三位分别为ST信威、ST信通、鸿博股份。
　　行业已披露业绩快报公司整体营收增速放缓，归母净利润降幅较大，因行业分化明显，疫情影响一季度业绩。截止2月29日，A股通信公司126家中共有91家披露了业绩预告（2018年），有78家披露了业绩快报。业绩快报里，实现净利润增长的公司39家，占比50%，业绩高于预告中值的公司有33家，占比26.19%。行业19Q4单季度来看，净利润同比增长的公司占65.1%，已披露快报业绩的公司整体营收增速放缓，归母净利润降幅较大。行业（中兴通讯与中国联通尚未公布业绩快报）合计实现主营业务收入2192亿元，同比增长7.47%，增速有所放缓，实现净利润67.2亿元，同比下滑41.2%，主要因为专网、广电、宽带接入等几个子行业受周期影响业绩表现欠佳。细分板块业绩呈持续分化态势，天馈系统、PCB、散热屏蔽、连接器几个板块收入、利润增长表现优异。从我们与部分上市公司交流的情况看，2月底行业开工率达到6~9成，部分子行业不可避免Q1受到影响，云视频等行业Q1业绩加速确定。
　　工信部发布《2019年通信业统计公报》，2019年电信行业企稳向好，基站数、运营商宽带、物联网、移动互联网接入流量、IPTV用户数等多项指标稳步增长。电信业务收入企稳回升，电信业务总量较快增长。4G用户占比超八成，全年全国净增移动电话基站174万个，总数达841万个，其中4G基站总数达到544万个。5G网络建设顺利推进，在多个城市已实现5G网络的重点市区室外的连续覆盖。2019年全年移动互联网月户均流量（DOU）达7.82GB/户/月，是上年的1.69倍；12月当月DOU高达8.59GB/户/月。其中，手机上网流量达到1210亿GB，比上年增长72.4%，在总流量中占99.2%。
　　华为发布会推出WiFi 6+标准、5G工业模组、以及HMS生态构建最新进展。上周，华为终端产品与战略线上发布会召开，发布Mate Xs、Wi-Fi 6+路由器、5GCPEPro 2、5G工业模组等多款重要产品。其中，除了WIFI6智能路由器外，我们更看到华为推出全球首款全套Wi-Fi 6+解决方案，包含麒麟W650手机Wi-Fi芯片及凌霄650系列家庭网络Wi-Fi解决方案。以后需要联网的终端越来越多，这些终端在特定的华静霞都需要通过wifi接入互联网，要求wifi技术不断升级，2019年开始进入视野。我们认为，前段时期小米推出wifi6路由器，华为发布全球首款全套wifi6+解决方案，分别面向智能手偶记和家庭场景提供更快更稳定的wifi连接，华为有望赋能华为手机及更多终端设备，带动wifi6在企业网和家庭网的渗透，建议关注家庭终端剑桥科技、天邑信息。新5G工业互联网模组，该产品能够满足极端工作需求，工业互联网将是下一个具备快速放量可能的应用市场，建议关注工业富联。
　　投资建议：截止2月29日，已披露了业绩快报的78家通信公司中，整体营收2192亿元（YoY+7.47%，较2018年18.62%有所放缓），整体归母净利润67.2亿元（YoY-41.2%，降幅扩大)。行业表现分化，专网、广电、宽带接入等几个子行业受周期影响业绩下滑，PCB、天馈系统、散热屏蔽等5G建设先周期行业增长明显；政策强调加强5G建设速度，运营商表态今年建设量，预计疫情好转后招标与建设加速，产业链景气度持续上升，关注主设备、PCB、天线射频板块机会；远程办公和远程教育将在疫情发展期大规模使用，云视频在具备应用灵活性和成本低廉性的云视频产业，将充分受益远程办公和在线教育在大规模体验上来后提升应用加速。
　　风险提示：贸易争端持续升级，产业链国产化进展不及预期；5G建设进度不及预期、云计算厂商资本开支不及预期；疫情持续延续风险；