国都证券-计算机行业周报：疫情影响小，回调可布局-200202

《国都证券-计算机行业周报：疫情影响小，回调可布局-200202（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国都证券-计算机行业周报：疫情影响小，回调可布局-200202（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点行业表现对比图
　　一、行情回顾
　　本周申万计算机指数上涨4.19%，板块成交额3554亿元，沪深300指数下跌2.60%。申万计算机指数后4个交易日大涨14.8%，符合我们之前周报《疫情影响小，回调可布局》的判断――疫情对计算机行业基本面影响较小，部分领域甚至有所受益。
　　我们在周报中指出几大布局方向的重点个股，后4个交易日取得20%以上的收益，部分个股接近50%。包括：
　　1、在线办公：协同办公（金山办公）、视频会议（会畅通讯、梦网集团、苏州科达）、在线教育（科大讯飞）
　　2、医疗IT：创业慧康、卫宁健康、东华软件、久远银海。
　　3、云计算等5G流量基建：浪潮信息、中新赛克、恒为科技。
　　4、网络安全：启明星辰、深信服。
　　此外，安防龙头海康、大华涨幅较小，但全年景气度应较高，业绩增长值得期待。
　　二、投资观点：布局应从短期视角到中长期视角
　　1、疫情仍存不确定性，但终将过去，且季度业绩实际对内涵估值影响较小
　　我们认为，下周是疫情防治的关键一周，复工导致人流大规模集聚，防疫意识和口罩普及率已大幅提高，疫情扩散的概率降低，但基数和后果提升。若控制得到，疫情将迎来改善拐点，若有所扩散，则疫情控制仍需时日。
　　从目前国家重视程度、治疫措施、疫情数据来看，疫情终将结束，目前根据医疗IT公司的电话会议，业内预期3月底左右疫情可得到控制。
　　疫情带来的恐慌心理对市场造成较大影响，但从DCF角度来看，1-2季度的业绩冲击对公司内涵估值影响小。
　　2、大涨之后，面对疫情的不确定性，布局应从短期视角到中长期视角
　　我们认为，短期必将过去，市场终将均值回归。参考03年SARS期间经验，疫情期间风险偏好将由低到高，本次均值回归或将延续这一规律。因此，疫情期间建议布局应逐步从短期视角向中长期视角侧重，建议节奏为”短期事件受益―短期事件受益、中期产业逻辑支撑――事件影响有限，中期向上逻辑稳固――事件影响较大，中期景气逻辑依旧“。
　　（1）短期事件受益：在线办公
　　1）疫情期间为预防疫情传播风险，需避免集中办公，在线办公领域短期受益明显。
　　2月5日，阿里旗下移动办公应用“钉钉”首次超过微信，跃居苹果App Store排行榜第一。据朝晖网报道，钉钉在3日通过阿里云紧急扩容1万台服务器后，4日再度扩容1万台云服务器，以应对群直播和语音视频会议的流量洪峰。腾讯云公众号披露，从1月29日开始到2月6日，腾讯会议每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近1.5万台，8天总共扩容超过10万台云主机，共涉及超百万核的计算资源投入。金山办公COO章元庆表示，从WPS的数据来看，实际从大年初一开始，在线文档处理的使用量就在激增，表现出与往年完全不同的趋势。“先是大年初一前后，WPS表单服务器扩容了5倍；到了2月3日后，金山文档远程会议服务器扩了3倍，金山文档在线office也扩了1倍的机器”。
　　2）复工以后用户留存率应不高，但增长了长期市场潜力
　　整体来看，疫情对视频会议、协同办公等远程办公需求是短期的，复工后将更倾向于现场办公。本次疫情可参考微信红包首次登陆春晚对微信支付的影响。视频会议、协同办公厂商短期无成本获取了海量用户，疫情结束后留存率应不高，活跃用户数应回落至疫情前水平，但教育了市场，培育了潜在客户，长期增长潜力有所提升。
　　结构来看，产品力强的公司更受益。以视频会议为例，本次事件中，云SaaS视频会议提供商阿里钉钉、腾讯会议、ZOOM的视频会议参与人数，稳定性、易用度和体验感相对更好。
　　（2）短期事件受益、中期产业逻辑支撑：医疗IT、服务器等流量基建
　　1）医疗IT
　　疫情下，医院信息孤岛、低效接诊、ICU建设不足等问题突出，医疗信息化建设仍有较大空间。短期内，医院建设将带动医疗IT订单，但我们认为整体量级并不大。长期来看，互联网医疗接诊数量爆发式增长，区域医疗资源调配、应急急救优势突出获重点关注，卫健委、医保局和医院对医疗IT的建设意愿有望提升。
　　建议关注：创业慧康、卫宁健康、东华软件、久远银海
　　2）服务器等流量基建
　　短期受益云办公，中长期受益云计算渗透率提升，5G和AI落地。2019年为行业小年，各方数据显示拐点已致，2020年有望迎来景气大年。
　　建议关注：浪潮信息、中科曙光、中新赛克、恒为科技。
　　（3）事件影响有限，中期向上逻辑稳固：从网络安全、安防到信创和5G应用
　　2020年可对计算机板块保持乐观。2020年有望成为技术大年，大安全（网络安全、安防、信创）和5G应用（云计算、网络可视化、自动驾驶、工业互联网）是市场主线，此外医疗IT和金融IT亦景气度较高。
　　因政府工作重心倾向于疫情，网络安全、安防、信创和5G应用建设节奏或有所延后，但整体影响小。疫情逐步企稳，受益于国家众多对冲政策，风险偏好将逐步上移。
　　根据风险偏好影响，网络安全、安防、信创、5G应用将逐个迎来较好投资机会。
　　三、风险提示
　　贸易战和疫情全面爆发影响行业下游客户需求的风险；下游行业回暖不及预期的风险；科技创新可能带来短期业绩下降的风险；新业务拓展不达预期的风险；部分公司估值过高的风险。