民生证券-评美联储紧急降息50BP：只靠美联储降息，阻止不了美国经济衰退-200304

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　　报告摘要：
　　美联储于北京时间3月3日晚11点宣布降息50BP，鲍威尔承认经济前景发生实质性变化。
　　美联储紧急降息，超出预期，又属意料之内。
　　美联储紧急降息有先例，上一次非常规降息发生在2018年10月8日雷曼倒闭后，也是紧急降息50BP。如今，疫情已开始在全球蔓延，美国前瞻数据大幅恶化，美联储降息事出有因。
　　只靠美联储降息，阻止不了美国经济衰退。
　　货币政策主要是针对需求侧进行调控，因而美联储降息对疫情导致的供给侧收缩无能为力。而且即便美联储降息，在疫情持续发酵情况下，需求侧仍可能继续恶化。
　　下一步，美联储量化宽松（QE）和美国财政刺激可能超预期。
　　这次紧急降息并未改善国债收益率曲线，市场对经济担忧的情绪仍在强化，美联储可能继续降息，甚至推出新一轮QE。美国新一轮财政刺激也有可能推出。但美国是否具备足够高的决策力和执行力？我们拭目以待。
　　继续看好2020年全年黄金价格的表现。
　　新冠疫情对于全球主要经济体而言，都是一次大考，美欧日的内在经济问题在疫情面前暴露，新一轮全球宽松浪潮呼啸而至，持续利好黄金。黄金价格可能已经走在追逐上一轮峰值的路上。
　　风险提示：
　　全球经济进一步恶化，全球疫情蔓延超预期。