粤开证券-粤开建筑建材行业点评：25万亿投资计划是否靠谱？-200304

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　　近期多家媒体报道：多个省市发布重大项目投资计划，总金额达到25万亿，甚至有媒体解读为25万亿的投资刺激政策。
　　评论：
　　公布重大项目投资计划是地方政府常规操作
　　每年上半年公布重大项目投资计划是地方政府的常规操作，并非2020年才公布，因此不应该将重大项目投资计划理解为刺激政策。
　　重大项目并不等于基建。从重大项目投资计划的项目构成来看，并非只有基建，以四川为例，2020年确定700个省重点项目，年度预计投资超过6000亿元，同比增长5.3%。其中，续建项目484个，新开工项目216个。分领域看，重大基础设施项目266个，年度预计投资约2900亿元，占比约48.3%；产业及创新平台重点项目341个，年度预计投资约2700亿元，占比约45%；民生及社会事业重点项目58个，年度预计投资约350亿元；生态建设和环境保护重点项目35个，年度预计投资约200亿元。
　　25万亿并非在一年内完成。各省公布的重大项目投资计划的投资总额并非在一年内完成，仍然以四川为例，2020年重大项目计划投资总额4.4万亿，其中2020年完成约6000亿。
　　2020年重大项目投资增速如何？
　　根据我们不完全统计的18个省、市、自治区数据，2020年计划投资的重大项目个数为1.04万个，同比下降约6.6%，计划于2020年完成的总投资约为7万亿，同比增长1.6%。
　　风险提示
　　环保政策变化；产品价格大幅下跌；
　　基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期；