信达证券-创业慧康-300451-深度报告：政策浪潮已至，新一轮增长在即-211211

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政策浪潮已至，医疗信息化行业开启新一轮增长。

政策是医疗信息化行业发展的主要推动力量，在过去十多年先后产生了三波浪潮。

2021年10月卫健委、中医药局发布《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》，要求到2022年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到3级和4级，智慧服务平均级别力争达到2级和3级，智慧管理平均级别力争达到1级和2级，标志着医疗信息化行业第四波政策浪潮到来。

智慧服务、智慧管理和医院端医保改造带来千亿增量投入。

从政策角度来看，未来三年医疗信息化增量主要为智慧服务、智慧管理和医院端医保改造（包括电子病历改造、临床路径改造、嵌入DIP/DRG等）。

我们估计未来三年在智慧服务、智慧管理和医院端医保改造上的投入每家二级医院分别为150、100、300万元，每家三级医院分别为400、150、600万元，信息化建设总投入近千亿。

健康城市+慧康云有序推进，公司未来可期。

健康城市方面，2017年公司第一个健康城市项目“健康中山”正式投入运用，截止至2021年7月注册用户已达到200多万；公司以“健康中山”为标杆，相继在温州和自贡推出健康城市，健康城市一方面为公司带来稳定的营收，另一方面提高了其他业务渗透率，未来有望在更多城市扩展。

互联网业务方面，公司互联网业务以处方流转为基础，为用户提供高附加值服务（商业保险、聚合支付、云护理等），发展势头良好；2021年创业运维云平台——慧康云2.0发布，公司以此为契机，正式启动整体云化转型战略，为公司长期增长奠定了基础。

首次覆盖，给予“买入”评级。

公司是国内医疗信息化龙头厂商，产品覆盖公共卫生端和医院端，处于行业第一梯队。

前期布局的健康城市与互联网事业群处于铺量阶段，将为公司长期增长奠定基础。

2022年目标市值257.6亿元，给予“买入”评级。

风险提示：1.业务发展不及预期；2.行业竞争加剧；3.商誉减值风险。