国盛证券-盛视早参-211022

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北向资金加速入市3600点或成为新一轮行情起点周四沪指继续小幅震荡，3600点得而复失，由于量能再度跌破万亿，显示出市场依旧偏于谨慎。

值得关注的是北向资金全天大幅净买入101.54亿元，创三个月新高，近三日也累计净买入超180亿元，而上一次连续性加速流入，已是9月初，是否预示着相似性的反弹行情临近。

盘面上，两市个股跌多涨少，煤炭大涨与电力调整形成跷跷板，权重股保险、银行板块大涨，磷化工、聚氨酯和北交所概念涨幅居前，而工业母机、航空航天、芯片半导体等跌幅居前。

技术上，沪指从10月13日形成多周期底背离已运行7个交易日，临近时间窗口反弹较弱。

考虑到上升周期速度太慢，大概率市场通过时间换空间，横盘震荡一段时间后启动新一轮升势。

资金方面：2021年10月21日，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了7天期逆回购操作共1000亿元。

Wind数据显示，当日只有100亿元央行逆回购到期，央行公开市场实现净投放900亿元。

今年春节假期之后，央行公开市场操作公告罕见提及“对冲税期、政府债发行缴款”，央行的动作使得上海银行间同业拆借利率应声下跌，也释放了资金面紧张缓解的信号，这对股市来说是重大利好消息。

资讯方面：证监会市场一部主任李继尊在2021金融街论坛年会上表示，注册制改革的渐进性特征是由我国的现实国情和资本市场所处的初级发展阶段决定的。

目前，企业上市的机会比较稀缺，“卖方市场”特征明显，市场参与主体不够成熟，要素市场化改革仍不到位，诚信环境还不完善。

为此，改革布局上坚持先增量后存量，先试点再推开，分板块一揽子实施。

李继尊表示，注册制改革真正到位有赖于有效的市场约束，包括市场主体的归位尽责、“买方市场”的形成等，也需要更加有力的法治保障。

（证券时报）诸多情况表明，整个市场正在朝着这个方向演进，一级市场的供求关系在改善，二级市场的估值体系在优化，市场主体的规范意识在增强。

而注册制改革的继续推进，首当其冲利好券商股等金融股，它们企稳对于市场行情的行稳致远提供了保障。

操作策略：近期市场结构性行情剧烈，而本周资金明显回流风电、光伏、新能源车等高景气赛道，核心资产更受资金追捧，说明超跌的高景气方向仍具稀缺性。

三季报将是市场估值的重要支撑，随着上市公司三季报渐次披露，业绩增速预期向好将成为投资者布局最有效判断指标。

因此可以考虑加码调整充分的价值蓝筹和成长赛道板块，保持成长比例略低于价值的均衡配置。

因此操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，重点布局消费医药、上游能源、中游制造业和科技板块，同时关注军工、价值蓝筹等板块轮动机会。

（娄春雷，执业证书编号S0680618120002）。