国信证券-医药行业政策快评：医保改革，目标清晰，加快前行-200306

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　　事项：
　　2020年3月5日，《中共中央、国务院关于深化医疗保障制度改革的意见》公布，对指导思想、基本原则、改革发展目标、各项具体措施进行了详细、细致的描述。
　　国信医药观点：1）医改政策符合此前方向，大目标等基本符合预期。2）职工医保改革预期来临，叠加门诊进入统筹以及互联网、异地医保结算等，对零售药店行业利弊互现，推荐：大参林。3）推进医保支付改革，DRGs、康复、精神领域按床日付费、门诊慢病人头付费。未来医药板块核心逻辑由医保体系外+创新逐渐演变为：DRGs free+创新，避险板块进一步缩小。4）探索服务药品分别付费、紧密型医联体总量付费。以药养医转变，服务端定价科学化，消费型医疗服务利好。推荐：爱尔眼科、锦欣生殖。5）服务补短板：强化基层全科能力，严控公立医院医疗设备配置超量，补齐护理、儿科、老年科、精神科等紧缺医疗服务短板。利好国产替代，推荐：迈瑞医疗、迈克生物、迪安诊断。6）继续深化带量采购、仿制药替代、加快审核新增医疗服务价格项目。7）加快完善异地就医直接结算服务。风险提示：医保控费超预期。投资建议：按照医保资金来源统筹化、医保使用科学化、服务与药品分离化等原则：推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、天坛生物、爱尔眼科、中国生物制药等头部龙头。
　　评论：
　　《中共中央、国务院关于深化医疗保障制度改革的意见》公布，符合此前方向，大目标等基本符合预期
　　文件内容归纳总结如下，我们认为这与新一轮医改（包括今年一月深改组会议精神）都是完全一致的，整体而言只是强化了此前医保改革的预期，对投资观点改变不大。我们认为比较重要的政策要点包括：
　　1）改革职工个人医保账户。
　　2）医保支付改革深化，措辞有所变化。
　　3）服务与药品分离，以药养医模式转变。
　　4）助力供给侧改革，补短板，加强带量采购等控费措施。
　　整体而言，随着经济下行压力，老龄化等宏观变化，加之今年一场超出意外的疫情影响，财政进一步补贴医保压力增大，未来必须在医保内部科学性和提高效率上做文章，虽然整体方向一致，但是市场可能会强化逻辑演变，重新归队到此前的核心资产中。