光大证券-策略前瞻之一百一十二：海外疫情需关注，但更需关注国内数据与政策-200308

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　　策略前瞻：本周A股表现强于海外市场，但欧美市场恐慌情绪蔓延后冲高回落，仍对A股形成一定压制。对于海外疫情，我们认为需要关注，但并非A股决定性因素。首先，美股下跌的深层次原因还是估值偏贵，美股总市值/GDP处于历史高位，疫情只是下跌的部分诱因；其次，疫情对全球经济影响的关键看美国，结合美国在二战人员和物资动员的经验，我们认为不应低估美国的整体动员能力，疫情失控的概率低；最后，中国经济占全球比重提升，且已逐渐由外需主导过渡到内需主导型，即便全球经济受冲击较大，对国内经济包括A股市场都无需过度悲观。往后看，海外市场波动更多是短期扰动，核心还是要关注国内的政策经济周期。一方面，下周将进入1-2月经济数据披露的考验期；另一方面，DR007继续下行反映市场流动性充裕，但外围环境变差导致风险溢价上行，因此需观察全面复工后的市场流动性以及后续政策进一步宽松的力度。当前市场估值所隐含增长预期回升至5%上方，没有过度低估或高估，若没有出现宽松预期被证伪或滞胀加剧风险，单纯外部扰动引发的下跌可视作买进机会。配置上，TMT回调后可关注基本面受全球疫情影响较小且估值合理的领域，包括无接触经济相关行业和技术底层5G；消费可关注汽车等逆周期调节抓手，以及可选消费数据利空出尽的布局机会；周期中关注基建相关的建材、建筑、机械等中下游行业；国债利率下行后可关注高股息板块。
　　北上资金转净流入。3月2日-6日北上资金净流入56.20亿元（前值净流出293.41亿元），净流入居前的是食品饮料和电新；南下资金净流入174.8亿港元（前值+175亿港元），净流入居前的行业是银行和计算机。本周AH溢价指数上升3.66个百分点至130.39。
　　大类资产表现：十年期美债收益率环比下跌34.51%，报0.740%；美元指数下跌2.06%，报96.1128；人民币兑美元下跌1.04%，报6.9337；伦敦现货黄金上涨4.58%，现货原油下跌-7.17%，至41.55美元/桶。
　　权益大势回顾：上证综指、上证50、沪深300、中小板指、创业板指和中证500上涨5.35%、5.10%、5.04%、4.27%、5.86%和5.73%，恒生指数和恒生国企指数分别上涨0.06%和1.50%。从最新市盈率看，创业板指59.97倍，位于80%历史分位；中证500为28.01倍，处于32%历史分位；上证A股13.47倍，位于51%历史分位；沪深300为12.33倍，位于57%历史分位；上证50为9.51倍，位于42%历史分位。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是83%、20%、27%、48%、19%。
　　行业比较概览：本周农林牧渔、纺织服装和商贸零售上涨；电子和银行涨幅居后。从PETTM历史分位来看，低于10%分位的行业有：煤炭（1%）、农林牧渔（5%）、房地产（9%）。从PB角度来看，银行（1%）、石油石化（1%）、煤炭（2%）低于历史5%分位数。近1月机构调研次数最多的公司是纳斯达（13次）。
　　风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。