银河国际-水泥行业：水泥价格继续温和下调以控制库存水平-200309

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　　■上周全国42.5级水泥平均价格下降0.5%至452元人民币/吨。
　　■上周平均煤价维持平稳于559元人民币/吨。
　　■根据交通运输部数据，上周约有70-80%的交通建设项目复工。我们覆盖的水泥股上周平均上涨4.52%。
　　上周行情概述
　　上周，42.5级水泥的平均价格（全国性）按周下跌0.5%至452元人民币/吨。上周江苏、浙江、上海、河南和山东的水泥价格下跌了30-50元人民币/吨。3月初，付运量仅轻微按周回升10-20%。在浙江和广东等一些地区，付运量达到正常水平的40%至50%。在其他地区，该比率约为20-35%。总体而言，由于新冠肺炎疫情控制措施使一些工人尚未返岗，因此建筑活动仍处于较低水平。我们预计短期内水泥价格将继续温和下调以控制库存水平。上周，全国范围的平均库存水平从72.63%增加到73.19%。
　　上周煤价保持平稳
　　在过去两周，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数保持平稳于559元人民币/吨，较去年同期低3.29%。
　　上周近80%铁路项目复工
　　根据交通部数据，截至上周，有77.8%铁路项目复工（注：这不代表工人的生产率恢复到正常水平的77.8%，因为一些工人尚未返岗）。对于规模超过10亿人民币的收费公路和水路运输项目，复工比例为68.2%。另外，有59.2%的民航建筑工程已经复工。大部分主要的收费公路和水上运输项目预计将于3月15日或之前复工。
　　我们覆盖的水泥股上周平均上涨4.52%
　　上周股价表现最佳的是金隅集团-A [601992.CH;增持]，股价反弹9.79%；华润水泥[1313.HK;持有]的表现是我们覆盖的水泥股之中最弱，全周上涨0.51%。