兴业研究-司库策略谈第138期：2月银行资本补充回顾与展望-200308

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　　摘要
　　截止2019年末，银行资本缺口有进一步放大的趋势。资本内生积累能力趋弱，规模扩张收到制约，价格改善相当有限，而疫情也会一定程度减缓利润生成的进度。为支持未来业务发展，持续的资本补充依旧必不可少。
　　回看2月，核心资本与二级资本方面，暂无新进展。其他一级资本方面，永续债落地一单，发行主体为股份行，发行价格创新低。
　　进入3月，资本内生增长方面，工作的重中之重是抓资产投放进度，尽力弥补2月因疫情造成的营收缺口。
　　而在资本外部补充方面，目前资本债发行价格已经相当诱人，无论是国有、股份制，还是中小城农商行都应该积极、快速行动起来，利用目前流动性宽裕、利率低的良好环境，扎实推进发行工作。
　　流动性提示及操作策略
　　下周公开市场没有到期，政府债净缴款673亿，资本债没有缴款。NCD到期5123亿；
　　下周，政府债+资本债缴款量不大，流动性料将保持平稳。NCD方面，到期压力较大，但在流动性仍保持合理充裕的状态下，配置动力仍有望对冲到期压力，各期限或有5-10BP反弹，处季末月，可在1M和1Y两端发力；
　　发债方面，下周将有超过500亿金融债发行，金融债发行也在寻找利率底部；
　　票据资产方面，经历了本周的震荡，票据相对于资金利率已有优势，而信贷抓进度可能进一步对票据挤出，密切关注反弹后的建仓机会；
　　关键词：资本补充