华创证券-中孚信息-300659-重大事项点评：激励彰显发展信心，释放企业活力-200312

《华创证券-中孚信息-300659-重大事项点评：激励彰显发展信心，释放企业活力-200312（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-中孚信息-300659-重大事项点评：激励彰显发展信心，释放企业活力-200312（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事项：
　　公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向197名激励对象授予权益总计341.90万股，其中股票期权145.65万份，行权价格为73.75元/股；限制性股票196.25万股，授予价格为36.88元/股。业绩考核条件为以2019年为基数，2020-2022年净利润增长率不低于30%/50%/70%，或营收增长率不低于35%/70%/100%。
　　评论：
　　激励计划发布彰显发展信心，释放企业活力。本次激励计划拟授予权益为341.9万份，占总股本的2.58%，激励对象为197人，占2018年底公司总人数的28.55%，激励计划覆盖范围较广。2020年-2022年首次授予部分需摊销的费用预计分别为2902.29万元、2919.04万元、1437.90万元、351.98万元。费用摊销对净利润带来一定影响，但影响程度较小，激励有利于充分调动员工积极性，推动公司业务更快发展。
　　业绩持续超预期，保密产品及信息安全服务业务强劲增长。根据业绩快报数据，2019年公司实现归母净利润1.25亿元，同比增长194.39%，超市场预期；实现主营业务收入6.03亿元，同比增长69.5%。保密产品及信息安全服务业务强劲增长，其中安全保密产品实现收入3.73亿元，同比增长80.39%；信息安全服务实现营业收入1.72亿元，同比增长144.45%；密码应用产品实现营业收入2,264.46万元，同比增长22.27%。
　　安全保密业务有望持续加速。随着国家安全可靠战略的持续推进，基于国产操作系统的安全保密产品配备使用迎来极为广阔的市场。公司作为安全保密龙头，深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作，主要产品“三合一”、主机监控与审计系统等数款产品通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。未来几年受益于安全保密业务的加速推进，公司业绩有望实现持续高速增长。
　　投资建议：公司信创大逻辑加速兑现，股权激励计划的发布有望充分调动公司发展活力。我们维持公司2019-2021年净利润预测为1.25亿、2.40亿、3.51亿元，对应PE分别为83倍、44倍、30倍。参考行业公司平均估值及公司历史估值，综合给予公司2020年60倍PE，维持目标价108.3元，维持“强推”评级。
　　风险提示：安全保密产品价格下滑；政策落地进展缓慢。