光大证券-零售行业周报第405期：消费层级不确定性增加，期待四季度政策红利-211023

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零售板块行情回顾：过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.29%和0.53%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.16%，跑输上证综指和深证成指。

2021年以来（193个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为3.15%和0.15%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.26%，跑输上证综指，跑赢深证成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为0.16%，位列29个中信一级行业的第15位。

过去一周，29个中信一级行业中18个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是基础化工、家电和非银行金融，涨幅分别为3.54%、3.39%和2.56%。

2021年以来，商贸零售行业涨幅为0.26%，位列29个中信一级行业的第16位。

2021年以来，29个中信一级行业中17个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、基础化工和有色金属，涨幅分别为52.94%、50.11%和49.03%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、家电3C连锁和百货，涨幅分别为1.82%、0.63%和0.35%。

2021年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为23.06%、14.11%和6.01%。

过去一周，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，20家公司上涨，3家公司持平，70家公司下跌。

过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是津劝业、北京城乡和广百股份，涨幅分别为16.02%、11.90%和8.70%。

2021年以来，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，33家公司上涨，60家公司下跌。

2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和津劝业，涨幅分别为150.19%、133.54%和121.00%。

零售行业投资策略：10月是历年中的零售旺季，2021年冬季提前降温，利好与保暖需求相关的商品销售。

整体而言，目前消费者的消费意愿仍需提振，经济内循环中的消费压力或仍未完全释放。

从通胀角度看，虽然部分零售商品开始陆续提价，但大范围的通胀现象还未出现。

综上，我们对于消费品仍然维持谨慎乐观的态度，建议投资者继续关注中高端奢侈品类。

但鉴于低基数红利期已过，建议投资者谨防中高端奢侈品由于相对高基数而导致的后续增速动力不足的可能性。

从细分品类看，我们继续推荐黄金珠宝品类，建议择时关注白酒渠道商。

下周建议关注：百联股份，天虹股份，友阿股份，鄂武商A，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。

风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。