粤开证券-【粤开策略观点周荟萃】美联储降息至零，全球迎降息潮-200316

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　　投资要点
　　宏观：央行降准落地，CPI通胀继续处于高位
　　核心观点：
　　3月13日央行宣布实施普惠金融定向降准，目的包括给金融机构开展普惠金融提供正向激励、为复工复产提供资金支持、降低商业银行综合负债成本和应对事件性因素海外扩散的冲击。预计3月20日的LPR报价利率将下调，考虑到生产恢复后的融资需求进一步提高、地方债发行加速和一季度经济数据公布后稳市场预期，4月到5月可能实施一次全面降准。
　　2月CPI同比5.2%，虽较1月的5.4%小幅回落，但仍高于市场预期的4.9%。往后看，鲜菜、鲜果零售价格下跌的趋势相对确定，但猪肉价格仍将维持高位，考虑到去年上半年低基数，猪肉价格高位震荡仍将对CPI同比构成支撑，预计围绕4.5%左右的中枢波动。由于去年同期高基数，三季度后CPI同比会明显回落，物价上涨将不再是市场关注的焦点。
　　推荐行业/标的：利率债
　　推荐逻辑：货币宽松持续，相比于风险资产，避险资产的投资机会更为确定。
　　策略：全球市场大震荡，A股表现较强独立性
　　核心观点：
　　面对金融市场的大震荡，全球主要央行纷纷迅速采取了行动。在3月3日美联储就紧急降息了50个基点，3月16日再度紧急降息100个基点至零利率；3月11日，英国央行也紧急降息了50个基点；3月12日，欧洲央行加大量化宽松的力度；3月13日，加拿大央行罕见的在10天内第二次降息。
　　相对于全球市场大震荡，过去两周A股相对较为优异，表现出较强的韧性和独立性。沪指仅下跌了3%，人民币整体也较为稳定，外资仅出现阶段性流出。
　　推荐行业/标的：大金融、新基建和耐用品消费
　　推荐逻辑：主线之一，受益于央行定向降准的大金融板块。在风险偏好有所下降之际，大金融本身具有较好的防御特征，尤其是券商业绩依然稳健，是配置的优选；央行定向降准有利于降低银行的负债成本，银行板块直接受益。
　　主线之二，代表科技方向的“新基建”板块。新基建代表着未来科技的主要方向，而且正在受到政策的支持，5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网、信息安全等领域是值得重点关注的领域。
　　主线之三，受益于稳增长的耐用品消费和建筑建材等板块。未来逆周期政策持续加力仍是大概率事件，耐用品消费和基建短板是刺激的主要方向。
　　风险提示：政策放松不及预期