华宝证券-2月份汽车行业数据点评：关注4S店复工、中长期油价低位对车市影响-200316

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　　投资要点：
　　2月受疫情影响，狭义乘用车销量下降78.7%。3月日均零售和经销商复工率都在逐步改善：3月第一周，日均批量达到12569辆，同比-69%；日均零售量达到16325辆，同比-51%；3月13日国内4S店，综合复工率54.48%，相比月初36.6%逐步回升。
　　2月重卡销量3.8万辆，同比-51.9%。2月重卡销售前三位企业：一汽解放、中国重汽、东风商用车分别销售1.17万辆、1.05万辆、0.38万辆，同比增速-43%、-22%、-71%；其中福田汽车重卡销量0.33万辆，同比38%。
　　短期须关注海外疫情形势变化对经济的冲击，以及对全球汽车零部件供应链的影响；尽管近年国内进口零部件在下降，但部分关键核心零部件仍然依靠进口。中长期须关注海外经济一旦出现衰退，造成国内以出口为导向的企业效益下滑，引发部分居民收入下降，对汽车这一类的大宗性、可选性消费品将会受到冲击。
　　短期关注全国性的乘用车刺激政策出台：2019年全国购置税收入3498亿元，同比增长1.3%，汽车零售占限额以上消费的比重28%、占全社会消费比重10%，从保就业、稳经济的角度来看，降低汽车购置税、拉动汽车消费有较大的预期。短期关注高速公路减免通行费对重卡需求的提升。
　　中长期关注油价低位带来的用车成本下降、激发的购车需求：如果供需两端不出现较大的变化，原油价格将持续维持在30-40美元的低位水平；从国内汽车销售同比与汽油价格来看，两者之间在大部分时间段都呈现负相关性，油价的低位降低用车成本，在一定程度激发部分消费者的购车欲望。
　　投资建议：尽管疫情对全年乘用车销售产生冲击，但整体我们仍坚持上期报告的判断：看好换购需求，继续关注产品以满足换购需求、消费升级为主的乘用车上市公司。在商用车领域，受减免高速通行费拉动，短期重卡市场将恢复高景气度，建议关注重卡龙头企业。
　　风险提示：疫情持续时间长，宏观经济进一步走弱，居民收入和消费支出下降，汽车销量进一步下降。全社会物流下降，对重卡需求减少。