中原期货-尿素日报：供应增加趋缓需求暂稳，期价继续窄幅震荡-200320

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　　宏观要闻
　　发改委预计，今年CPI会呈现前高后低的态势，全年物价运行总水平总体将保持在合理区间；近一个多月以来，针对新冠肺炎疫情的影响，加大猪肉市场调控力度，做好保供稳价工作，猪肉价格从比较高的水平连续有一些回落。
　　供需现状
　　供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工负荷率77.39%，环比上涨0.16%，较去年同期上涨13.76%。周产量为113.48万吨，平均日产量为16.21万吨，环比上涨0.20%，同比上涨13.78%。本周国内气头企业开工负荷率73.13%，环比上涨0.22个百分点，同比上涨14.95%。本周主要增量是山西地区装置复产为主。企业库存总量74.3万吨，环比下降12.49%，同比上涨95.53%，西北库存下降较快，货源主发外地，华北、东北库存下降减缓。价格方面，下游需求放缓，成交减少，整体价格稳中小幅下降。
　　需求方面，下游工业复合肥开工继续小幅提升、但幅度继续缩小。前期复合肥价格在一铵等原料支撑下跟涨一波，原料供应量增加，继续跟涨困难。基层铺货已过半，且经销商新价提货需求一般，继续加紧基层铺货，复合肥企业多按需采购，对尿素需求支撑减弱。板厂按部复工，三聚氰胺库存下降，开工率持稳，需求一般。短期仍以工业需求增加为主，但节奏放缓，下游消耗前期货源为主，现价接货转弱。
　　逻辑分析
　　今日尿素05合约收盘价1654元/吨，+8；山东地区基差为136元/吨；-18。持仓量49721，-2287。本周，日产量继续在16万吨以上，但增速明显减少。企业主发前期预收订单，新单成交减弱使得挺价意愿转淡，本周初价格下调接单略有起色，目前整体市场保持稳中趋降。近期产量增加下库存虽在继续下降，但下降幅度收窄，随着备肥向用肥递进，企业库存压力后期或有显现。复合肥出货积极，大型复合肥企业开工维持高位，中小型复合肥企业开工恢复较慢对尿素消耗减弱，且近期原料成本支撑走弱后新单价格跟涨困难，以发前期预收为主，按需采购。板厂以及三聚氰胺目前开工稳定，后期开工或将继续小幅提升。市场供应量充足，而内贸需求跟进迟缓，下游仍以按需采购居多，观望情绪不减。国际资本市场黑天鹅事件不断，对市场影响持续，预计短期国内尿素市场或维持偏淡运行，以震荡格局为主，注意控制仓位。基差有修复预期，可短线试多。关注海外疫情、及上下游复工等情况。
　　策略建议：
　　短期以震荡操作为主，可短线试多。