华泰证券-从机械行业角度看“新基建”：“新基建”意义深远，高端装备国产化提速-200322

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　　“新基建”具有深远的中长期影响，有望加速中国高端装备国产化进程
　　2020年“新基建”被定调为经济政策的重要方向。我们认为，“新基建”的作用不能仅从短期固定资产投资规模来看，其中长期意义更为重要，有望进一步激活存量制造产能，有效提升制造效率，推动中国制造业向智能化、高端化转型。“新基建”的破局点之一在于半导体设备及机器人等关键装备的技术持续进步和国产化。考虑今年需求及订单情况，我们认为，半导体设备景气度将优于机器人产业，中微公司、长川科技等国产半导体设备龙头企业有望从第二季度起实现较快收入增长，建议投资者重点关注。
　　半导体设备和机器人或是“新基建”实现突破的关键所在
　　“新基建”的重点领域是5G、人工智能和工业互联网等，相关关键装备的技术持续进步是成败关键因素之一。在众多关键装备中，我们认为，半导体设备和机器人这两个领域尤为重要，具体体现为：1）工业机器人是制造业向智能化、高端化转型的硬件基础，也是工业互联网发展的基础支撑。
　　“新基建”投资有望进一步激活制造业对机器人和智能化改造的需求；2）5G基建及应用将产生较大规模的芯片需求，伴随快速扩大的国产芯片产能建设，半导体设备国产化进程有望显著受益。
　　“新基建”对中国存量制造产能的效率提升作用值得高度重视
　　对比高铁等传统基建领域，“新基建”的政府直接投资金额相对较小，但其对存量产能制造效率的中长期提升作用不容小觑。例如，工业互联网有望进一步激发工业机器人、智能数控机床等其他工业智能终端设备的需求。
　　据《中国机器人产业发展报告（2019）》预计，2020年中国工业机器人市场销售规模有望达到442亿元。据前瞻产业研究院预计，到2022年中国数控机床、传感器、自动化物流装备市场销售规模将分别达4928、2327、2620亿元，合计产业空间达万亿级别。我们认为，“新基建”有望在“十四五”期间（2021-2025年）获得政策重点支持并持续超预期发展。
　　综合考虑今年需求趋势，建议重点关注国产半导体设备龙头企业
　　5G应用需求将持续带动国内晶圆及封测产能扩张。同时，随着中芯国际、长江存储等企业技术成熟度上升，国产设备正获得更多验证试用平台和进口替代机会。目前半导体设备国内龙头企业订单较为充足，并有望从第二季度开始实现较高的收入增长速度。根据各大企业的投资规划来看，这一轮设备需求的增长周期有望维持到2025年，将是本土企业实现份额上升的重要时间窗口，建议重点关注中微公司、长川科技等优势企业。
　　风险提示：“新基建”相关资本开支不及预期、全球疫情加速扩散引发输入性风险、中国逆周期政策发力不及预期。