国信证券-医药行业一周观察：药品创新价值凸显，医院建设带来器械需求增长-200323

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　　国信医药观点
　　疫情牵动市场情绪，关注研发进展。WHO于3月11日宣布COVID-19成为大流行病，主要因海外众多国家出现疫情爆发和流行；受疫情本身快速增长以及对经济冲击的双重影响，海外市场出现巨幅震荡。A股市场相对全球出现显著超额收益，医药板块在市场剧烈震荡中表现相对稳健，体现出较好的防御性和相对收益。我们预计在未来1-2周，欧美主要国家将面临非常大的疫情压力，全球金融市场仍将对疫情保持高度敏感，不排除更严重后果的可能性。全球医药行业和资本市场多项COVID-19相关药物、疫苗的临床试验进展。
　　进一步推进DRGs及多种支付方式改革，避险板块进一步缩小。随着进一步推广DRGs，康复、精神领域按床日付费，门诊慢病人头付费等支付方式改革，医药行业未来受政策影响板块可能进一步扩大，具有创新属性的药企稀缺价值进一步凸显。药品板块一季度销售受疫情阶段性影响，但创新药公司的研发投入力度、管线布局仍在不断加快，推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业，以及港股石药集团、中国生物制药、中国中药。
　　关注器械基础需求增长及技术创新标的。器械和耗材类公司进口替代和基础需求提升。结合近期政策要求医疗体系“补短板”，加强基层医疗服务机构的质量建设，将会带动医疗设备需求增长。目前三甲医院中高端医疗装备仍然以进口厂商占据主导地位，国产企业已经开始加快进口替代进程，上市龙头有望在本轮医院建设与升级中迎来较大的增量订单。
　　尤其是随着疫情的全球扩散，全球型的企业如迈瑞医疗在海外也接到大量订单短期长期均利好。乐普医疗NeoVas为国内第一款国产可降解支架，先发优势与渠道优势明显，预计渗透率将提升，继续重点推荐。推荐买入迈瑞医疗、鱼跃医疗、乐普医疗，关注万东医疗等。
　　疫情提升血制品景气度，加强行业长期逻辑。此次肺炎疫情拉动血制品短期需求，行业稀缺性、景气度提升。静丙库存的快速出清提升血制品企业一季度业绩，静丙的大范围临床应用助力学术推广，有助于打开长期需求空间，加强行业长期逻辑，建议买入：华兰生物、天坛生物。
　　本周行情回顾
　　本周全部A股下跌4.98%（总市值加权平均），沪深300下跌6.21%，中小板指下跌5.91%，创业板指下跌5.69%，生物医药板块整体下跌3.05%，跑赢大盘。分子版块来看，化学制药下跌2.33%，生物制品下跌0.20%，医疗器械下跌5.72%，医药商业上涨2.20%，医疗服务下跌9.26%，中药板块下跌1.06%。个股方面，涨幅居前的是新天药业（31.8%）、永安药业（26.6%）、新华制药（22.6%）、赛升药业（22.2%）、海正药业（21.6%），跌幅居前的是尚荣医疗（-22.5%）、览海医疗（-17.3%）、九安医疗（-15.9%）、振德医疗（-15.8%）、冠昊生物（-15.4%）。
　　本周恒生指数下跌5.11%，港股医疗保健板块下跌6.71%（总市值加权平均），跑输大盘。分子版块来看，药品板块下跌6.59%，生物技术板块下跌5.19%，医疗保健设备下跌9.03%，医疗及医学美容服务下跌10.78%。个股方面，涨幅居前的是康希诺生物（18.3%）、金嗓子（11.3%）、天大药业（10.8%）、百本医护（10.3%）、复星医药（9.22%），跌幅居前的是金卫医疗（-29.2%）、德视佳（-26.0%）、佳兆业健康（-25.6%）、君百延集团（-25.6%）、中国卫生集团（-22.4%）。
　　风险提示
　　疫情持续扩散的风险、医保控费超预期的风险、全球金融市场黑天鹅事件