华泰期货-甲醇日报：西北延续补跌，迟迟未见亏损性减产-200325

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　　一、西北价格再度补跌，仍未见亏损性减产
　　（1）北线1430，南线1420，延续低价，关中价格部分回落至1440以下；仍未见明显煤头亏损性额外减产，关注今年春检能否放量；鲁南鲁北亦持续阴跌，煤头高成本地区亦未见减产。
　　二、港口基差小幅回落
　　（1）盘面小幅企稳后，港口基差再度回落至-20元/吨，沿海地区仍有罐容压力（3）中南美方面开始出现减产，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置，计划4.1进入无限期停产。回顾2015年底至2016年甲醇持续低价，同样引发了2016年年中北美OCI/塞拉尼斯、特立尼达梅赛尼斯/HTML、智利梅赛尼斯的集中检修潮，关注目前同样低位背景下是否再度引发中南美减产潮。但本次减产或亦与国外甲醛、MTBE、生物柴油需求下滑倒闭甲醇减产有关。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续累库，驱动弱，累库地区偏向于港口；同时估值亦低，历史回顾减产线明显，关注何时引发煤头甲醇额外减产以再平衡。
　　策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种：3-4月平衡表预估MA/PP库存比值小幅反弹，MA/PE库存比值反弹幅度更明显，对应MTO价差反弹（3）跨期：3月预估持续累库对应基差偏弱，然而在时间价值回归以及宏观主要压制远端需求，基差反弹；跨期则仍受库存压制。
　　风险：煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；中南美减产是否加剧；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度