华西证券-海能达-002583-海外订单恢复进行时，单季度业绩持续转正-211024

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1、事件概述公司下属全资孙公司与巴西巴伊亚州(BAHIA)公共安全部门(代表巴伊亚州政府)签订了关于专用通信及指挥调度平台的服务合同，项目总金额约3949.59万美元(约合人民币2.52亿元)。

2、点评：公司海外订单明显增长，海外市场订单持续改善2020年公司公告的重大合同数量只有3个且均在2020年下半年，2021年截止到10月24日已经陆续公告8个重大合同（包括深圳地铁、巴西联邦路警、中亚某国行业合作伙伴、西班牙电信、深圳市南山区政府、巴西巴伊亚州(BAHIA)等订单），相比较去年同期订单同比改善幅度较大，尤其是海外市场方面，公司订单持续恢复，显示专利事件对公司海外业务的影响逐渐降低，海外市场订单有望持续改善。

3、公司连续两个季度经营业绩扭亏，盈利状况大幅改善公司10月15日公告三季度预公告，受到海外疫情缓解公司业务逐渐恢复，单Q3公司归母净利润224.23万元至3224.23万元，较去年第三季度亏损5319.80万元大幅改善。

2021年一季度和二季度，公司净利润分别为-1.49亿元和2712.26万元，进入下半年，公司新签订单较去年显著增长，但项目交付受上游电子料供应紧张等因素影响，第三季度收入同比小幅增长。

第三季度最高净利润预计为3224万持续盈利。

4、公司公告订单情况判断，公司Q4业绩有望持续反转：2020年三、四季度和今年一季度单季度业绩持续处于亏损状态，从2021Q2-Q3业绩持续扭亏，预期公司经营见底，同比环比将会持续改善。

5、投资建议看好公司在专网龙头地位，随着海外疫情缓解公司业务有望持续恢复，国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。

维持盈利预测，预计21-23年营收分别为70.5/81.5/94.6亿元，每股收益分别为0.22/0.27/0.32元，对应2021年10月22日收盘价5.39元/股PE分别为24.6/20.3/16.6倍，考虑到公司行业地位以及未来1-2年盈利能力提升预期，维持“增持”评级。

6、风险提示海外疫情持续反复，客户订单不具备持续性；中美科技战，导致公司供应链不稳定；与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。