兴业证券-药明康德-603259-收入端延续较快增长，各项业务表现亮眼-200325

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　　近日，药明康德公布了2019年年报，报告期内公司实现销售收入128.72亿元，同比增长33.89%；实现归属于母公司的净利润18.55亿元，同比下降17.96%；扣非后净利润19.14亿，同比增长22.85%；EPS 1.14元。
　　盈利预测：我们维持此前发布公司深度报告《CRO行业巨鹰鹏程万里，研发领跑者赋能创新》中的总体观点，公司作为国内CRO领军企业，凭借全产业链优势、客户资源优势、质量效率优势等，在现有业务健康发展下不断开拓新的增长点，有望驱动公司中长期保持稳定较快增长。短期来看，受2020Q1疫情影响，一季度收入增速将可能有所放缓，但基于后三个季度的弥补预计全年收入增速有望保持25%以上。展望未来，中国区实验室服务业务及CMO/CDMO业务收入预计均将保持稳定较快增长，同时公司积极发展潜力业务，一体化服务平台、临床CRO、细胞和基因治疗CDMO等业务均将成为新的增长点，为公司未来业绩增长提供弹性。我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年的EPS分别为1.63元、2.07元、2.58元，2020年3月24日股价对应PE分别为56X、44X、36X，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：事件影响程度超预期；新订单获取不及预期；汇率波动风险；投资收益波动风险