亿翰智库-远洋集团-3377.HK-销售增至1300亿，投资力度减弱，土储规模下降-200325

《亿翰智库-远洋集团-3377.HK-销售增至1300亿，投资力度减弱，土储规模下降-200325（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《亿翰智库-远洋集团-3377.HK-销售增至1300亿，投资力度减弱，土储规模下降-200325（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　2019年，远洋销售额增至1300亿元，同比增长19%。远洋核心竞争力是低廉的资金成本，帮助公司在艰难的融资环境下获得充裕的资金流入。但是面临的问题是，在布局五大城市群的基础上，城市分布过于单一，受调控政策影响比较大，最终导致销售增长放缓以及利润率下降。
　　一、京津冀贡献36%的销售份额，未来收入增长或承压
　　2019年，远洋销售额突破1300.3亿元，相较2018年的1095.1亿元同比增长19%；全年销售面积同比增长23%至634.7万平米。京津冀地区实现销售额457亿元，同比增长1.8%，销售占比降至35.9%。公司实现营业收入509.3亿元，同比增长23%。但需要警惕在销售业绩增速放缓的情况下，未来营业收入的增长或将承压。
　　二、全年投资力度减弱，土储同比下降8%
　　2019年，公司投资力度大幅降低，投销比降至0.7。全年购入34幅土地以及3个成熟项目，总楼面面积以及权益面积分别为450.8万平米。投资力度减弱导致公司的总土地储备同比下降8%至3724.3万平米。公司虽布局全国重点城市群，但短时间内以京津冀为主的趋势难以改变，需要警惕京津冀地区受调控政策影响远大于其他城市群，对公司销售、利润的增长将产生压力。
　　三、负债结构稳健，应充分利用核心竞争力
　　2019年，远洋的净负债率上升4个百分点至77%。经过有息负债结构调整，1年内到期的有息负债93亿元，占比下降6个百分点至11%，负债结构稳健。融资成本上升0.12个百分点至5.5%，仍处于行业较低水平。未来，公司应当充分把握这一核心竞争力，适度增加投资力度。