中原期货-尿素日报：印度封城印标遇波折，期价维持窄幅震荡-200325

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　　宏观要闻
　　工信部：要抓好惠企政策落地，各级中小企业主管部门要落实社保、税收等政策，特别是加快推动金融支持中小企业复工复产政策落地；要坚定走“专精特新”发展道路，“专精特新”中小企业要继续在补短板、强链条上发挥重要支撑作用。
　　供需现状
　　供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工负荷率77.39%，环比上涨0.16%，较去年同期上涨13.76%。周产量为113.48万吨，平均日产量为16.21万吨，环比上涨0.20%，同比上涨13.78%。上周气头企业开工环比基本持平，主要增量是山西地区装置复产为主。企业库存总量74.3万吨，环比下降12.49%，同比上涨95.53%，西北库存下降较快，货源主发外地，华北、东北库存下降减缓。价格方面，本周国内现货整体价格仍处于中趋降，降幅较前期收窄。
　　需求方面，下游工业复合肥开工增加，湖北地区部分中大型肥企集中复产，大幅度拉升复合肥开工率。其余地区主要以中小复合肥复产为主。基层铺货已过半，且经销商新价提货需求一般，按需采购，夏肥时间尚早仍待优惠政策之后收单，以销定产思路不变，目前对尿素需求支撑有限。板厂按部复工，三聚氰胺库存下降，开工率持稳，需求一般。短期仍以工业需求增加为主，但节奏放缓，下游消耗前期货源为主，整体需求偏淡。
　　逻辑分析
　　今日尿素05合约收盘价1651元/吨，-4；山东地区基差为129元/吨；+4。持仓量45521，-2940。从三月中上旬起，尿素日产量维持在16吨水平，在下游前期有备货的情况下，供需格局矛盾加剧，需求趋缓同时价格也在下降。复合肥基层铺货已过大半，高氮肥转为平衡肥以及高钾肥，多数大型肥企生产已提至6成以上的高位，开工率再度提升空间有限。近期是湖北地区以及中小型复合肥企业的开工增加为主，国内复合肥开工负荷仍存小幅提升空间。部分企业开始夏季肥询单，但暂时仍以预收春季肥尾单为主，企业以销定产，按需拿货。板厂以及三聚氰胺开工维持稳中小幅增加，此外，随着下游工业复产复工的增加，电厂脱硫脱硝需求回暖，对需求支撑加大。预计短期国内尿素市场需求仍以工业需求增加为主。尿素企业新单预收收窄，下游在“追涨杀跌”心理下谨慎拿货。现货价格下降空间缩窄，下游前期货源不断消耗，部分贸易商或再次入场拿货，预收增加将导致价格挺涨，但过高的产量使得短期市场不会出现货源短缺。昨日印度宣布21天的封城消息，印标出口出现波折，对国内价格支撑变得极为有限。预计短期在现有格局下维持偏淡运行，建议继续震荡偏弱操作为宜。在黑天鹅频发以及疫情下，尽量减少隔夜仓位。基差有修复预期，仍可短线试多。关注海外疫情、及上下游开工等情况。
　　策略建议：
　　短期以震荡偏弱操作为主，可短线试多，尽量减少隔夜仓位。