西南证券-万润股份-002643-产品分析梳理-200328

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　　股权结构：央企背景实力雄厚，子公司覆盖各领域业务
　　公司实际控制人是中节能环保，中节能环保是国务院国资委下属的唯一一家主营节能减排、环境保护的央企。公司现有四家全资子公司（万润药业、海川化学、誉润贸易和万润美国）、一家全资孙公司（MP公司），两家控股子公司（九目化学，控股48.81%；三月光电，控股82.96%）和一家联营企业（万海舟化工，持股35%）。
　　盈利预测与投资建议：
　　预计2019-2021年EPS分别为0.56元、0.69元、0.79元，对应PE分别为24X、19X和17X。维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧的风险、安全环保风险、在建工程进度不及预期风险、海外管理风险。