中银国际-晨会聚焦-200330

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　　■重点关注
　　【宏观】政治局会议点评：围绕需求推进政策*朱启兵张晓娇。政治局会议强调，财政政策方面适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，货币政策方面引导贷款市场利率下行，充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资贵。继续看好人民币资产。疫情对经济的影响需要再评估。
　　【宏观】1-2月工业企业利润点评：2月受疫情影响显著*朱启兵王大林。2020年1-2月工业企业营业收入累计11.6万亿元，累计同比下降17.7%；累计利润总额4,107亿元，累计同比增速-38.3%。2020年1-2月工业企业营业收入累计11.6万亿元，累计同比下降17.7%，较2019年1-12月增速回落21.5个百分点；累计利润总额4,107亿元，累计同比增速-38.3%，较2019年1-12月下行35个百分点；经PPI调整后，2020年1-2月实际营业收入累计同比增速为-17.5%，较2019年1-12月增速下行21.6个百分点。2020年1-2月份，工业企业12个月滚动ROA和ROE下行，分别为5.11%和11.83%。
　　【电子】半导体系列专题：国产功率半导体高端布局加码，国产替代加速*赵琦王达婷。功率半导体是电子装置中电能转换与电路控制的核心，是实现电子装置中电压、频率、直流交流转换等功能的核心部件。本篇报告将重点围绕功率半导体的器件类型、应用市场、行业格局以及SiC、GaN的发展情况进行展开。
　　【非银】广发证券：自营复苏+基金管理发力，业绩表现超预期*兰晓飞张天愉孙嘉赓。公司2019年实现营业总收入228.10亿元，同比增长49.37%；实现归母净利润为75.39亿元，同比大增75.32%；EPS0.99元，BVPS11.97元。业绩大幅增长，自营占比显著提升：1）公司2019年营收和归母净利润同比分别增长49.37%、75.32%，业绩表现超预期。公司净利润率与ROE分别为33.05%与8.55%，ROE较18年增长3.5个百分点，且高于行业平均（6.30%）。2）自营、经纪、资管、信用、投行业务收入占比分别为29%、18%、17%、14%、6%；自营业务占比大幅提高26个百分点。
　　【食品饮料】恒顺醋业：成长空间较大，期待改革进一步推进*汤玮亮邓天娇。疫情对恒顺的影响较小。新人新气象，期望改革进一步推进。过去两年销售团队激励机制已持续改善，效果初显，为后续的进一步改革打下基础。恒顺的醋市占率还有较大提升空间，向其它调味品延伸的难度较小，符合我们的长期选股逻辑。恒顺值得持续关注，维持增持评级。
　　【电子】璞泰来：年报业绩符合预期，定增加码锂电项目*沈成张咪。公司发布2019年年报，扣非盈利同比增长22%符合预期；同时发布定增预案，加码锂电负极和隔膜；维持增持评级。
　　【化工】华鲁恒升:业绩符合预期，新材料项目助力持续成长*余鞠龙。华鲁恒升发布2019年财务报告，公司实现营业收入为141.90亿元，同比下降1.16%；归母净利润为24.53亿元，同比下降18.76%。