兴业证券-银行业周报：国常会再提引导贷款利率下行，全球推迟新版巴III实施-200329

《兴业证券-银行业周报：国常会再提引导贷款利率下行，全球推迟新版巴III实施-200329（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-银行业周报：国常会再提引导贷款利率下行，全球推迟新版巴III实施-200329（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周中央政治局会议及央行货币政策委员会一季度例会召开，会议中均释放了将继续引导贷款市场利率下行的信号。预计年内仍有LPR下行/存款基准下行/准备金释放的政策组合，以使得商业银行获取额外的流动性，增强信贷意愿并保持资本监管处于稳定水平，更好地服务于实体经济。
　　周末GHOS推迟了巴塞尔III最终方案（2017新版）的实施开始时间1年至2023年，为全球商业银行保持更大的财务和运营弹性，以应对新冠疫情。
　　本周部分银行披露了2019年年报。行业去年下半年的负债成本呈现边际性改善趋势，尽管绝对水平仍有上升，但升幅已经较2019H1有所放缓。同时，具备财务资源的银行多数将60D以上的贷款全部纳入不良。各行在相应的业绩说明会中，也多数定调了全年NIM收窄及资产质量可能存在波动，预计一季度的增长将为全年合意中枢定调。
　　目前银行业整体0.76xPB左右的静态估值，中期市场对银行业绩的不确定性仍存在悲观预期，需要银行以年内经营结果加以自证。周内兴业的管理层增持为市场预期提供了稳定器。近期积极的财政政策与货币政策配合频繁，提升了政策协同效用。随着企业的陆续复工，3月信贷大概率呈现加速投放态势，配合3月明显发力的债券发行，整体社融也处于积极回升中。同时，在政策、监管及市场共同作用下，银行负债成本走低或逐渐兑现。
　　考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际以及市场波动避险情绪升温，银行板块配置价值提升，维持行业推荐评级。个股上，推荐基本面稳定、受监管影响较小的大行与招行；关注基本面弹性较大的兴业、光大、平安等，以及持续深耕普惠零售领域的常熟、邮储银行。
　　要闻回顾：中共中央政治局：引导贷款市场利率下行；银保监会：截至2月不良上行0.06pct，抗击疫情信贷年内增1.8+万亿；GHOS：推迟巴塞尔III:最终方案的实施时间一年；江苏银行获准永续债发行；工商银行境外发行优先股；兴业银行董监高增持公司股票；光大银行董事任职资格获批。
　　市场表现：本周A股表现居前的为兴业银行(5.71%)、招商银行(5.41%)、平安银行(5.03%)，青农商行(-12.82%)、紫金银行(-5.17%)、苏州银行(-2.47%)表现居后。年初至今表现最好的为中国银行(-4.61%)、张家港行(-4.71%)，青农商行(-30.60%)、西安银行(-27.93%)表现居后。
　　资金价格：本周央行公开市场操作净投放1,000亿元。10年期国债收益率上行，城投债利差走扩，地方政府债利差走扩。
　　理财产品：上周理财产品发行总量为644款，到期总数为1,922款，净发行-1,278款。相较于前一周，1周、1个月、3个月、6个月、9个月和一年期理财产品预期收益率上涨，2周、2个月和4个月理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.06%/2.41%/2.60%。本周发行同业存单620款，融资3359亿元，存量同业存单15,645款，共计104,360亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化