亿翰智库-当代置业-1107.HK-绿色科技保障规模增长，融资成本接近10%-200330

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　　核心观点：
　　2019年，以专注绿色产品出身的当代置业实现销售额362亿元，同比增长12.6%。公司有不错的收入表现，营业收入相比2018年同比增长55.8%至145.5亿元；实现毛利润37.1亿元，同比增长70.8%；实现净利润10.5亿元，同比增长59.2%。同时，公司投资力度增加，总土储突破1000万平米，且净负债率和现金短债比都处于稳健水平，暂无偿债压力。
　　一、销售额增速放缓，绿色产品叠加深耕优势保障业绩增长
　　2019，当代置业实现销售额362亿元，同比增长12.6%；实现销售面积338.1万平米，相比2018年同比增长11.3%。公司营业收入同比增长55.8%至145.5亿元；实现毛利润37.1亿元，同比增长70.8%；实现净利润10.5亿元，同比增长59.2%。毛利润率为25.5%，净利润率为7.2%。公司绿色健康的核心竞争力和积极深耕城市群保障公司经营业绩的增长。
　　二、深耕都市圈和一二线，土储规模破1000万平米
　　2019年，公司通过招拍挂、一二级联动开发以及合作等方式共获取23个项目，涉及的计容建筑面积474.5万平米，新增货值433.7亿元，投资力度相比2018年有所提升。其中，新增土地储备中有17个项目属已进驻城市，公司对已有城市持续深耕，从而使2019年总土储储备增至1193.3万平米。
　　三、银行贷款1年内到期规模占比66%，融资成本升至9.9%
　　公司净负债率增至82.7%，处于稳健水平。从短期偿债能力来看，公司现金短债比为1.2倍，基本不存在短期偿债能力，但1年内到期的银行贷款有70.9亿元，占比达到66%，比重偏高，但公司已经有意识的增加货币资金储备。融资方面，公司融资成本由2018年的8.2%上升至2019年的9.9%，主要原因为是公司海外债融资成本增加。