国贸期货-投研日报：有色金属-200330

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　　欧美疫情加速恶化，黄金料维持高位宽幅震荡
　　1）、主要宏观消息:美国总统特朗普正式签署2万亿美元刺激法案，使其成为法律。美国总统特朗普签署《国防生产法案》行政令，要求通用汽车生产呼吸机。前美联储主席耶伦表示，预计美国失业率将达到两位数。美国3月密歇根大学消费者信心指数报89.1，刷新2016年10月以来新低，并创下2008年10月以来最大降幅。
　　G20领导人以视频方式举行应对疫情特别峰会；二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响，并支持各国央行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。
　　3月28日，哥伦比亚央行降息至3.75%，之前为4.25%。3月27日，加拿大央行紧急降息，将隔夜利率调降至0.25%，且启动商业票据购买计划；将在二级市场买入加拿大政府债券；每周购入至少50亿加元的政府债券。如有必要将进一步采取行动。
　　芝商所（CME）宣布，推出黄金期货（加强交割），首次挂牌日期为2020年4月6日。
　　2）、行情回顾：周五（3月27日），内盘金银走强，AU2006涨1.12%至367.58元/克；AG2006涨1.54%至3564元/千克。（受新冠疫情影响，证监会规定自2月3日起暂停国内期货夜盘交易）。欧美时段，外盘金银维持震荡，伦敦现货黄金维持在1620美元/盎司附近运行，伦敦现货白银围绕14.4美元/盎司附近震荡。
　　3)、逻辑观点：目前美联储的大力度“量化宽松”和各国的财政刺激措施缓解了市场的流动性风险、美国失业人数的大幅攀升也表明美国经济下行压力巨大，美元指数持续走低并跌破99关口，叠加实物、投资需求火爆和黄金精炼厂关闭对供应造成影响等都对黄金构成较强支撑。
　　但考虑到海外疫情持续升级，市场不确定性极其复杂，金融市场的剧烈波动格局短期难以改变，预计黄金仍会维持宽幅震荡，建议投资者仍以轻仓操作为主。
　　中期而言，我们认为黄金将继续上涨。因为随着美联储的（降息+无限量QE+一系列便利融资信贷措施）大规模量化宽松，流动性恐慌和市场波动率将有所回落，黄金价格趋于回归本质逻辑。首先，疫情全球蔓延将加剧全球经济的下行压力，流动性缓解后市场将重新定价“衰退”风险，届时黄金的避险属性有望回归，且地缘政治风险维持高位不确定性也会阶段提振黄金。其次，以美联储为首的全球央行将持续加码新一轮“量化宽松”，若疫情缓解，未来在巨量流动性宽松的驱动下，通胀预期抬头会导致实际利率加速下行。实际利率长期维持低位是黄金上涨的核心支撑。故建议中长线投资者可择机逢低买入黄金，但鉴于当前市场波动较大，建议放低杠杆，严控仓位。个人观点，仅供参考。