国信证券-中信建投-601066-2019年年报点评：投行业务领先，ROE大幅提升-200330

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　　中信建投披露2019年年度报告
　　2019年公司实现营业收入人民币136.93亿元，较去年同期增长25.54%；归属于母公司股东的净利润人民币55.02亿元，较去年同期增长78.19%。ROE为11.51%，同比提升4.72个百分点，继续保持行业领先的盈利能力。
　　投行业务优势突出
　　公司投行多项业务位于行业领先地位。2019年公司股权主承销金额为382亿元，排名第5；债权主承销金额9416亿元，排名第2。此外，科创板业务领跑行业，公司全年保荐承销10家，排名第1。公司债承销金额3830亿元，连续5年蝉联行业第1。目前，公司项目储备丰富，IPO、股权再融资在会审核项目数量分别排名第1、2。
　　自营业务大幅提升
　　公司积极把握市场机遇，实现了投资收益大幅上涨。2019年前，公司自营业务收入为44亿元，收入占比32.1%，同比增长81.4%。一方面，预计公司把握住了2019年权益市场的回暖机会，秉承价值投资的理念，实现了与市场环境相匹配的稳定收益。另一方面，公司固定收益投资一直保持稳健的风格，预计债券自营方面亦通过稳健的配置与积极的方向性交易相结合，取得了较好成绩。
　　经纪业务增长良好
　　公司把握2019年市场活跃度提升机会，经纪业务也实现了较大增长。2019年公司经纪业务手续费收入同比增长24.2%，市场占比第10，获得首批基金投顾资格，财富管理业务具有竞争力。
　　投资建议
　　公司综合实力较强，业务均衡发展，ROE显著高于行业平均水平，盈利能力行业领先，净利增长超预期，我们维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。