国都期货-金融期权日报-200407

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　　周五A股震荡下行，周四表现较好的科技股全面下挫，医药板块表现不俗。上证综指下跌0.6%报2763.99点，深证成指下跌0.68%报10110.11点。两市成交额共计5723亿元，较前一交易日减少254亿元。北向资金全天净流出19.43亿元，此前为连续3日净流入。50和300ETF期权隐含波动率上升1个点，300股指期权隐含波动率上升2个点。
　　周五收盘后，央行抛出“大招”，定向下调存款准备金率1个百分点，共释放长期资金约4000亿元。将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。定向降准此前在国常会上已有提及，在市场预期之中。下调超额准备金利率受到市场热议，这是继2008年从0.99%下调至0.72%后的首次调整。
　　超额存款准备金利率被认为是短端利率走廊的下限，是银行把钱存在央行获得的利率。中小银行没有大银行资金雄厚，需要通过银行间市场融通资金（同业负债）。短端利率就是中小银行的借钱成本，若短端利率低于超储利率，大行不如直接存到央行手里，所以超储利率是短端利率的下限。央行下调超储利率后，短端利率有了进一步向下的空间，中小银行可以以更低的成本获得资金，进而降低中小微企业的贷款成本。另外，超储利率腰斩，也是倒逼银行将资金更多投向实体企业，寻求更高的收益。
　　央行意外下调超额存款准备金利率支持实体经济，对市场算是一个利好，4月还可能迎来MLF和LPR的调降。短期看多A股，可买入认购或牛市价差。