国信证券-食品饮料行业健康食品产业链系列报告之一：疫情引爆需求，健康食品正当风口-200409

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　　健康需求倒逼食品行业重塑升级
　　健康食品核心驱动因素为：1）消费人群：老龄化程度加剧，预计2020年老龄人口超2.5亿，中老年仍是需求主力军；数据显示80后、90后人群的健康自评得分不及7分，远低于中老年群体，健康担忧推动其投入更多资源抵抗不健康因子。2）健康意识提升：饮食营养知识成为消费者最关注的健康知识，然而当前消费者对自身饮食的满意程度仍处于较低水平，叠加新冠疫情加速提振健康意识，消费者对健康食品的需求将迎来跨越发展。3）“健康中国”已上升为国家战略，食品相关政策频出为健康食品发展提供坚实保障，科技进步为健康化变革提供支持。
　　“新产品+新包装+新营销”精准布局健康赛道
　　各品牌纷纷加大健康食品布局力度，制胜的关键要素为：1）产品：核心在于挖掘消费者痛点，随着消费者对功能性产品的诉求凸显，功能型食品在市场上愈受青睐；此外，个性化定制的健康食品是重要发展方向，全球71%的消费者认为定制化产品更具吸引力。2）包装：包装设计对于树立品牌形象起着至关重要的作用，47%的消费者对创新包装尤为看重，真实简约、细致便捷、天然环保的包装可提高对消费者的吸引力。3）营销：配合创新高效的营销手段也是品牌成功的关键所在，依托社交场景、IP跨界、直播电商等手段有望提升营销效率。
　　健康需求正当时，细分领域迎接机遇
　　1）乳制品：乳制品自带健康基因，天然高品质为消费者购买乳品的核心驱动因素；乳制品在餐后、伴餐等场景的渗透率达30%，场景的拓展带来更多发展切口；疫情期间乳制品逆势录得36%增长，未来高优质蛋白、活性益生菌、植物基乳品等细分领域有望迎来更好表现。2）保健品：消费群体从中老年向全年龄段拓展，消费者对保健品的认知趋于理性，需求呈现细分和多元趋势；渠道方面，监管趋严直销承压，电商契合长尾需求，有望延续高增。3）休闲食品：市场规模已超万亿元，健康零食呈现高增态势，消费人群拓展为其增长托底，此外，随着消费场景拓展，正餐化趋势倒逼健康需求释放，超8成用户将健康视为零食选择要素。
　　投资建议
　　综合考虑健康食品中长期升级趋势，结合短期疫情影响情况，重点推荐伊利股份、妙可蓝多、汤臣倍健、三只松鼠、蒙牛乳业、新乳业。
　　风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，肺炎疫情风险