银河期货-生猪周报：供需压力持续显现，猪价承压下行-200412

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　　周内，全国猪价仍呈现弱势下跌态势，主要受供需两方面因素的共同影响。首先，供应端上，压栏生猪数量仍然较多，虽然前期的持续出售已较大程度上缓解了大猪存栏压力，但从近期出栏体重表现上看，整体仍然处于较高水平，屠宰企业压价情况依然存在，短期来看出栏压力缓解幅度可能依然比较有限。其次，近期储备肉的持续抛售也在较大程度上对市场产生冲击，叠加当前屠宰企业冻肉库存仍然较高，供应端压力短期仍然难以缓解。近期，受跨区调运监管的影响，产销价差仍然在持续放大中，短期来看，产区猪价仍有一定的回落压力。
　　消费端上看，虽然近期疫情影响开始逐步减弱，但实际提振可能主要在团膳类消费中，该类消费需求恢复情况可能仍将受冻肉与鲜销价差的拖累，而家庭消费方面，猪肉价格处于绝对高位也以基本将猪肉需求挤压至刚需，预计提振也相对较为有限，因而短期来看，猪价可能仍然易涨难跌。
　　值得关注的是，近期生猪产能恢复进度仍然较快，尤其是在政策驱动下，能繁母猪存栏明显增加，其中华北、东北、华东地区表现最为明显，按照正常出栏节奏推算，7-8月适重猪源供应量大概率将开始逐步增加。因而，我们认为，猪价短期变化将取决于压栏生猪及冻肉供应压力的消化情况，而长周期来看，随着生猪产能的恢复，我们认为猪价整体可能上方空间将相对有限。