中银国际-汽车行业周报：3月车市销量降幅缩窄，特斯拉国产Model3长续航版上市-200413

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　　3月汽车销量同比下降43%，环比增长3.6倍，目前生产基地与经销商门店基本实现全面复工，国内汽车市场产销端正在逐步的回归正轨，消费者购买意愿逐步增强，3月销量较2月明显提升，预计4月汽车产销量环比将继续提升，但同比仍将出现下滑。生态环境部表示将考虑适当延长国五库存车的销售期，有望给予企业更多缓冲时间，预计随着疫情逐步好转与各地刺激政策落地，汽车行业有望逐步回暖，重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等，关注广汇汽车。3月新能源汽车（不含特斯拉）共销售5.3万辆，同比下降53.2%，环比增长301.3%，国务院常务会议确定新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，随着疫情好转新能源汽车销量有望重回增长轨道，车企盈利也有望改善。特斯拉国产Model 3长续航后轮驱动版（工况续航668 km）与高性能全轮驱动版开放预订，售价分别为33.905万元（补贴后）、41.98万元，较进口版售价大幅降低，有望为其销量再添动力。欧美疫情严重也将加速其零部件产业链向国内转移，配套产业链有望大幅受益，建议关注国产配套单车价值量较高、业绩弹性较大的配套企业，重点推荐拓普集团、银轮股份、宁波华翔，关注三花智控等。
　　主要观点
　　2020年3月汽车销量同比下降43%，环比增长3.6倍。根据中汽协数据，2020年3月乘用车销售104.3万辆，同比-48.4%，环比+365.8%。商用车销售38.8万辆，同比-22.6%，环比+348.9%。目前生产基地与经销商门店基本实现全面复工，国内汽车市场产销端正在逐步的回归正轨，消费者购买意愿逐步增强，3月销量较2月明显提升，预计4月汽车产销量环比将继续提升，但同比仍将出现下滑。2020年3月新能源汽车（不含特斯拉）共销售5.3万辆，同比下降53.2%，环比增长301.3%，车企表现分化，特斯拉3月销售10,160辆表现优异，比亚迪、北汽新能源、上汽乘用车等厂商销量出现大幅下滑。国务院常务会议确定新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，工信部表示2020年新能源汽车补贴退坡政策不会大幅退坡，随着疫情好转，新能源汽车销量有望重回增长轨道，车企盈利也有望改善。
　　特斯拉国产长续航版与高性能版Model3上市，售价大幅下降。4月10日，特斯拉国产Model 3长续航后轮驱动版（工况续航668 km）与高性能全轮驱动版正式开放预订，售价分别为33.905万元（补贴后）、41.98万元，预计分别于2020年6月、2021Q1开始交付。相较于进口版（后驱长续航版40.7万元、四驱高性能版51.6万元），国产版价格大幅下降，对消费者吸引力明显提升，订单有望大幅增长为销量增长再添动力。特斯拉3月产量达10,158辆，环比+160.6%，3月中下旬达到计划的3,000辆/周并有望继续提升，全年产能有望超15万辆；上海工厂二期工程正在建设，国内需求仍然旺盛。欧美疫情严重也将加速其零部件产业链向国内转移，配套产业链有望大幅受益，建议关注国产配套单车价值量较高、业绩弹性较大的配套企业，重点推荐拓普集团、银轮股份等，关注三花智控等。
　　国五库存车销售期有望延长，山西发布汽车消费专项奖励。近日生态环境部表示考虑在全国尚未实施国六排放标准的地区，适当延长汽车生产企业的过渡期、适当延长国五库存车的销售期，目前中西部等地区仍有部分国五车待清库存，适当延长过渡期有望给予企业更多缓冲时间，减轻企业压力。除此前佛山、广州、南昌等多地公布汽车刺激政策外，本周山西省发布汽车消费专项奖励，奖励标准覆盖乘用车及商用车，其中购买乘用车将每辆奖励6,000元；深圳面向个人增加1万个混合动力小汽车指标，并放宽个人申请条件；预计随着疫情逐步好转与各地刺激政策落地，汽车行业有望逐步回暖，重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等，关注广汇汽车。
　　重点推荐
　　整车：乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点，重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等，关注广汇汽车；基建有望加码，环保加严、淘汰国三车与严查超载等因素影响，2020年重卡有望维持高景气度，关注潍柴动力、中国重汽、威孚高科。
　　零部件：关注产品升级、客户拓展、低估值等细分领域，推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、凯众股份等。
　　新能源：新能源汽车销量短期承压，长期仍有较大发展空间，重点推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技等。
　　智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子、德赛西威、保隆科技。
　　主要风险
　　1）汽车销量不及预期；2）贸易摩擦升级；3）产品大幅降价。