招商银行-IDC行业展望：发展确定性高，2020是机遇之年-200410

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　　■ 2019年IDC行业经营持续向好。龙头企业的IDC相关业务在2019年的收入和EBITDA均保持了两位数的增速，其中万国数据的收入和EBITDA增速分别达到了47.6%及77.2%。在收入快速增长的背景下，IDC行业的单机柜月租金保持相对稳定，体现了行业良性发展的态势。
　　■下游需求旺盛，IDC行业2020年将稳健快速增长。云计算和中大型企业是IDC行业的主要需求拉动力量，其中云计算行业长期发展空间巨大，中期人工智能、5G、物联网提升需求，短期的新冠疫情导致了在线办公等众多应用的迅速增加，长中短周期叠加需求确定性高；中大型企业的IT建设也将因疫情而进一步加速。我们预计IDC行业2020年将保持30%的较快增速。
　　■ 2019年IDC行业融资环境改善明显，2020年将保持良好。2019年IDC企业万国数据、世纪互联、奥飞数据、光环新网的最新季度报告期的综合借贷利率相比2019Q1分别降低了0.6%、0.6%、0.8%、1.1%，下降明显。随着疫情影响导致市场利率持续低位，叠加市场主体对IDC行业认知的提升，IDC行业2020年的融资环境将保持良好。
　　■ 2020年或将成IDC行业的资本开支大年。境外上市的万国数据、世纪互联2020年计划资本开支大幅增长，相比2019年增长约50%、100%。A股上市IDC企业也在积极布局机柜资源，计划未来3-5年内实现2~3的倍增长，部分公司计划2020年资源翻倍。
　　■中央政治局常委会首次提及IDC，环一线地区或将成为主战场。3月4日的中央政治局常委会会议首次提及数据中心建设，更多将从供给侧对行业施加影响，以提升IDC的有效供给，满足下游需求。环一线地区需求旺盛，同时土地、电力资源相对一线更加丰富，有望得到政策支持，成为IDC行业未来的主战场。行业内龙头企业近两年也逐步加快了在环一线区域的布局。
　　■业务建议。我们维持之前深度报告的观点，2020年是银行布局IDC行业的战略机遇期，IDC企业将有很大的融资需求，并且处于长中短期叠加的良好周期，建议银行加大对于IDC行业的投放力度。项目投放上可对环一线区域更加关注，环一线将成为未来IDC行业争夺的重点地区，下游客户的认可度将不断提升，项目的稳定性和持续盈利能力将更有保障。
　　■风险提示。宏观经济风险导致IT支出不及预期、政策推动不及预期、行业竞争加剧。